西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学　自(zì)2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报(bào)的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下(xià)基(jī)金的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己(jǐ)的(de)投资风(fēng)格和(hé)思路。

　　不(bù)少人士(shì)看好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。刘(liú)格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤(kūn)坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位基本都维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达(dá)优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定(dìng)水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中也写(xiě)道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量(liàng)的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低(dī)换(huàn)手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了(le)金(jīn)融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中(zhōng)，相较去(qù)年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓(cāng)股之列，而药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽然(rán)一(yī)季度(dù)末(mò)腾(téng)讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计总规模达(dá)到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值(zhí)得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基(jī)本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分(fēn)观察公司的(de)发展，等到它(tā)们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之(zhī)一在于(yú)可积累性。具体来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业(yè)的(de)竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业(yè)基本面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中(zhōng)，企业(yè)的所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前(qián)的财(cái)务(wù)状况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过(guò)短期的经营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场先(xiān)生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的(de)重要因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级(jí)为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本(běn)是高仓(cāng)位(wèi)应对(duì)市(shì)场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因之(zhī)一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端(duān)制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实(shí)基本面(miàn)验证(zhèng)，预计(jì)更注重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对(duì)本基金(jīn)重点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会(huì)可预见(jiàn)地加大(dà)。这(zhè)对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信(xìn)息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期内(nèi)基本面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择(zé)也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新(xīn)经(jīng)济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个过(guò)程(chéng)，因此短期持(chí)续(xù)加(jiā)杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是否(fǒu)只是(shì)当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一(yī)步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的韧性(xìng)，也(yě)让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本(běn)面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了(le)边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场(chǎng)结(jié)构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金(jīn)融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于(yú)尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金(jīn)一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业(yè)上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前(qián)十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学)退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客观(guān)上我(wǒ)们(men)当下的(de)研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合理的(de)价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司(sī)进(jìn)行跟(gēn)踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研(yán)究获(huò)得超额(é)认知(zhī)、并最终映射到(dào)投(tóu)资(zī)上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要(yào)一点(diǎn)点信心(xīn)，就能扭转困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违(wéi)的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医(yī)疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及(jí)病(bìng)理诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各(gè)级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓(xiǎo)科技(jì)也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个(gè)股(gǔ)则在一季度退出(chū)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复(fù)苏的(de)阶段。各项宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持(chí)续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视的是市场的(de)整体估(gū)值依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我(wǒ)们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当(dāng)前选(xuǎn)择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具(jù)备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公司，等待公(gōng)司自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现和(hé)市场情绪在未来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的(de)概率能(néng)在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如(rú)何看待(dài)未来市(shì)场(chǎng)，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大(dà)，一季(jì)度环比？增(zēng)持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持(chí)仓，美的集团新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度(dù)，我国经济温(wēn)和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率水平再创(chuàng)新低，意味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系(xì)再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时(shí)间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息过快带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之(zhī)家沟(gōu)通对话(huà)、加强(qiáng)合作(zuò)的可能(néng)性也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济(jì)正在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提(tí)升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微观企业变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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