随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅(fú)过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置(zhì)清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入(rù)数量最多的权益基金，这也是华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有包(bāo)括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方(fāng)达(dá)科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值(zhí)被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合(hé)基金(jīn)增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华(huá)夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前(qián)三则(zé)是交银定期支(zhī)付(fù)双息平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基(jī)金的配(pèi)置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的(de)绝(jué)对(duì)收益或相对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格(gé)上，目前权(quán)益部分依然保持略超(chāo)配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积极(jí)挖掘市场上相(xiāng)对收(shōu)益和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上(shàng)看(kàn)，富(fù)国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信(xìn)用债(zhài)、万(wàn)家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成(chéng)长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离(lí)，整体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经理对今(jīn)年(nián)全年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做(zuò)动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整(zhěng)体小幅(fú)上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业(yè)基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内(nèi)，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结构有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于(yú)不同板块的(de)基(jī)本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态(tài)再平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低(dī)位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技(jì)基金。在不(bù)同(tóng)地(dì)域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资(zī)产(chǎn)年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年度(dù)目标配置比例战一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等(děng)方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置(zhì)于(yú)：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济(jì)活(huó)动趋(qū)于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机会(huì)？如何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一(yī)季(jì)报中提(tí)到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空(kōng)期的度过(guò)，国内大(dà)类(lèi)资产复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票价(jià)弹性(xìng)带(dài)来的(de)潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标五年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的(de)估(gū)值处(chù)均在具备吸(xī)引力(lì)的水平，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(jì)躁动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均(jūn)能(néng)有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博(一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者bó)斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一(yī)是顺周(zhōu)期低估值板块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关(guān)注央国企改(gǎi)革(gé)能否带来相关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏(sū)逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造(zào)板块，特别(bié)是国(guó)产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见底，计(jì)算(suàn)机(jī)行业(yè)的景气(qì)度(dù)相较于(yú)去年(nián)也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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