射(shè)频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公(gōng)司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资(zī)本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘股(gǔ)价(jià)仍略(lüè)低于发(fā)行(xíng)价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背(bèi)后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变(biàn)局(j速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉ú)。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等(děng)多(duō)个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉)智微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手(shǒu)机以(yǐ)及(jí)物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移远通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由(yóu)于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库(kù)存(cún)周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信(xìn)息显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价(jià)情况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手机出货(huò)量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的(de)关(guān)注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广(guǎng)州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端领(lǐng)域取得的市场地(dì)位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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