上市公司退市在A股早已不稀奇(qí)，但连带着(zhe)可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个新鲜事。5月2小黄人名字分别叫什么2日，*ST搜特因股价连(lián)续20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标(biāo)，公司股票(piào)及其可转债被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜特转债或成为(wèi)首只因正股退市而强制退(tuì)市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因触(chù)及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已进(jìn)入退市(shì)整理期，引发投(t小黄人名字分别叫什么óu)资者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双(shuāng)重属性，自诞(dàn)生(shēng)以(yǐ)来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流传的(de)说法(fǎ)是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有(yǒu)“股性”加(jiā)油，下(xià)跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可(kě)转债30多(duō)年发展(zhǎn)中，此前(qián)一(yī)直未出现因正股退(tuì)市而退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实(shí)质(zhì)性违约事件。

　　随着搜特转债(zhài)等的退市，零违(wéi)约历史或将被(bèi)打破，可(kě)转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然(rán)可以执(zhí)行赎回和回售(shòu)等条款，但由于大(dà)多数上市(shì)公司是因经营不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状况并不(bù)乐(lè)观，资不抵债、拿不(bù)出钱进(jìn)行赎回的可能(néng)性较(jiào)大。而(ér)如果启动破产重(zhòng)整，公司发行(xíng)的可(kě)转债(zhài)划(huà)归为普通债权，清偿顺序相(xiāng)对靠后，刚(gāng)性兑付(fù)亦(yì)存在(zài)很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退市并非完全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上(shàng)市(shì)公司股票(piào)被(bèi)终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的(de)可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止(zhǐ)上市(shì)。过去A股退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零退(tuì)市、零违(wéi)约(yuē)的(de)“神话(huà)”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机(jī)制正在形成，以上(shàng)市(shì)股为锚的可转债也(yě)跟(gēn)着出清(qīng)，违(wéi)约风险随(suí)之上升(shēng)。退市，或将成为可转(zhuǎn)债市场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资(zī)者没有(yǒu)理由一成不变，是时(shí)候重塑(sù)对可(kě)转债的(de)认知了。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学(xué)会优择品种(zhǒng)，规避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估(gū)正股基本(běn)面、成长性、估值水平以及发(fā)债公司(sī)偿小黄人名字分别叫什么债(zhài)能(néng)力等，防范(fàn)债(zhài)券退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风(fēng)险较高(gāo)的标的，而选择正(zhèng)股经营效益良好、估(gū)值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配置比例(lì)和结(jié)构(gòu)，学会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目(mù)前关于(yú)可转债的退市处理还(hái)有不少(shǎo)空(kōng)白(bái)和盲(máng)点，监(jiān)管部(bù)门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比(bǐ)如，可进一步明(míng)确(què)可转债(zhài)在退市后(hòu)是否仍存(cún)在交易(yì)可能(néng)、是否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同时，应加强(qiáng)对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)风(fēng)险防控，强化发行前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑提高担保(bǎo)资产与回(huí)售条款等(děng)相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证(zhèng)券市场(chǎng)将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不(bù)通了(le)，一些规则制度上的短板不能(néng)视而不见了。各市场(chǎng)参与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势(shì)，调整包括(kuò)可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。

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