如果(guǒ)要(yào)论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了(le)日(rì)本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交易(yì)者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到(dào)了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的(de)长期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在(zài)国(guó)际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市对(duì)美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务(wù)上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份(fèn)报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继(jì)续(xù)对(duì)日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁(tiě)了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及企业部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革(gé)最(zuì)初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目(mù)前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值(zhí)指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净(jìng)率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和(hé)积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的(de)有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表现的最大单(dān)一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货币政策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表(biǎo)现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zh鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规(guī)模的(de)货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公布的数(shù)据显示，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季(jì)度以来新高。鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的>

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前(qián)景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获(huò)得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去(qù)，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购(gòu)和估值仍(réng)处于(yú)低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行(xíng)催化剂。

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