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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决(jué)策者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是(shì)否处(chù)于(yú)通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下滑(huá)的(de)情况下(xià)帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合(hé)作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由(yóu)香港与内地基础设施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需与外汇交易中心(xīn)签(qiān)署报富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内(nèi)地银行间(jiān)债券市场准(zhǔn)入备(bèi)案(àn)的(de)境(jìng)外机(jī)构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心(x富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位īn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿(yì)元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可根据(jù)市场情(qíng)况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续(xù)发酵，国际(jì)原油价格(gé)大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘(pán)走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅(fú)相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐(cān)饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关(guān)上市(shì)企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运(yùn)输部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观(guān)情绪(xù)，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因(yīn)来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库存量(liàng)为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口较(jiào)好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增(zēng)加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年(nián)内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库存(cún)压力明显恢复(fù)才有可(kě)能。因此，未来产地的累库(kù)必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的(de)市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因(yīn)素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的(de)结(jié)束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈(lǘ)油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行(xíng)情(qíng)难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得(dé)处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴(chái)油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动(dòng)，而出(chū)现(xiàn)生物(wù)柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食(shí)用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基本面(miàn)对价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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