钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的(de)股(gǔ)价(jià)似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题(tí)莫(mò)过(guò)于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个(gè)热(rè)门又(yòu)令(lìng)人遐想的题材(cái)搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年(nián)刺(cì)激着传(chuán)艺科技股价迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还祭(jì)出“七连板”和(hé)“五连板”妖股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价的套(tào)路完全失(shī)灵(líng)，股价(jià)又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增(zēng)预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池(chí)项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不(bù)过10多月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落(luò)地产能(néng)骤(zhòu)增(zēng)、锂价持续(xù)下(xià)行，在愈(yù)加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海口的(de)产能又该如何消化？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让(ràng)人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池，股价(jià)“过(guò)山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由于钠电负极(jí)嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导(dǎo)致(zhì)其研发(fā)进度大大落(luò)后于(yú)了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技术完成(chéng)突破以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁德时代推出(chū)第一(yī)代钠离子电池，掀起钠(nà)电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日(rì)晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时的公(gōng)告(gào)显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬(wěi)电子(zi)科(kē)技(jì)有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智(zhì)纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技(jì)旋即(jí)涨停，当日盘后公(gōng)司迫不及待召开电话(huà)会议(yì)，向合计64名分析师和个人投资者披露(lù)跨(kuà)界钠(nà)电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中(zhōng)试线(xiàn)2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二(èr)期(qī)计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的前(qián)车在前，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电项目进展，而公(gōng)司(sī)股价也往往在(zài)公告(gào)披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温(wēn)吞股价(jià)，不到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思p>

　　但此(cǐ)后，公司股(gǔ)价(jià)开始掉头(tóu)向(xiàng)下(xià)，无论其如(rú)何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价(jià)也(yě)再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会(huì)并在《投资(zī)者(zhě)关系(xì)活(huó)动记录表》中对外(wài)发布钠电(diàn)池(chí)业务未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等涉(shè)及(jí)公司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通(tōng)过《关(guān)于对深(shēn)圳证券交(jiāo)易(yì)所关注函回复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相关(guān)事(shì)项，传(chuán)艺科(kē)技(jì)及公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股价“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资(zī)推(tuī)波(bō)助(zhù)澜，但(dàn)归根结底还是其(qí)资(zī)金有限与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃进(jìn)”不匹配(pèi)无法(fǎ)让(ràng)市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)建成后，公司产(chǎn)能将(jiāng)达到10GWh。而根据公(gōng)司(sī)此前对交(jiāo)易(yì)所回复函(hán)和2023年度定(dìng)增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资(zī)成(chéng)本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺科(kē)技规划(huà)的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告(gào)出(chū)来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月(yuè)16日(rì)在公开场合(hé)演讲时提到(dào)，“2022年7月，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月(yuè)的时间，新上钠离(lí)子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经竣工投(tóu)产(chǎn)；目前(qián)，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试(shì)产(chǎn)试(shì)销，6月底(dǐ)有望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微(wēi)

　　若(ruò)按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科(kē)技主(zhǔ)营(yíng)式微，年赚1亿元(yuán)的盈(yíng)利(lì)水平显然(rán)难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几十(shí)亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备(bèi)和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触(chù)控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类设备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年(nián)上市以来公司经(jīng)营规(guī)模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上市(shì)当年(nián)公司(sī)归母净利润就下(xià)滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业式(shì)微，公司盈利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利(lì)就已经达到(dào)了(le)9000万元，净(jìng)利润增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩变动(dòng)情况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金(jīn)流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元(yuán)以(yǐ)上的(de)资金投资钠电，钱从(cóng)哪(nǎ)里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科(kē)技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月(yuè)31日，公司可用于(yú)钠离子电(diàn)池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足(zú)见(jiàn)其(qí)在(zài)投(tóu)资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交(jiāo)所的回函(hán)

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就是准备(bèi)靠银(yín)行贷(dài)款解决。后一期(qī)产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今年(nián)3月30日公司公告称，传(chuán)艺(yì)科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银(yín)行等组成的(de)联合银团申请不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新的(de)调研(yán)记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行已审批通(tōng)过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补(bǔ)这部分缺口(kǒu)，传艺(yì)科技甚至将2020年定(dìng)增募投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底(dǐ)不(bù)厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电(diàn)项目(mù)只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上(shàng)述邹(zōu)伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的项目资(zī)金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠(nà)电池全供应链项目计划(huà)到2024年(nián)末全部竣工投(tóu)产(chǎn)，达(dá)产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的演讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收将在当前(qián)基础上翻(fān)十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心(xīn)还在其大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消(xiāo)化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠(nà)电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞(ruì)车型(xíng)、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域实(shí)现装(zhuāng)车应用。而传(chuán)艺科技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况时(shí)，公司都以“目前订单下游运用覆盖储能、低速(sù)电(diàn)动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公(gōng)司钠离子(zi)电池送样后(hòu)客户的(de)反馈(kuì)普遍较(jiào)为良好，并已与多名客户签订(dìng)了(le)销(xiāo)售订单”“公司(九年一贯制教育是什么意思啊，九年一贯制啥意思sī)已与多(duō)家知名两轮电(diàn)动(dòng)车品牌(pái)开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作(zuò)”等(děng)进行回复。至于具(jù)体(tǐ)的客户名称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能(néng)落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事(shì)业部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计(jì)2023年落(luò)地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计(jì)钠(nà)电池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预(yù)测，今(jīn)年钠(nà)电池落地(dì)产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落(luò)地的产(chǎn)能中(zhōng)可(kě)以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期(qī)用于(yú)两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下(xià)来才会有较大比(bǐ)例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电(diàn)池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其在调(diào)研记录中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去(qù)了2023年钠电池市(shì)场的绝大部分份额(é)。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年(nián)的钠(nà)电池(chí)是在(zài)此(cǐ)前锂(lǐ)价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代(dài)”而被推到(dào)台(tái)前的，去年底以来，碳酸(suān)锂(lǐ)价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池(chí)商业(yè)化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池(chí)能够起到(dào)对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术(shù)一定要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子(zi)电池的(de)一个有(yǒu)益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近，目前(qián)三元钠电(diàn)量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比较接近磷(lín)酸铁锂电池(chí)，高能量密度的也接近三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电(diàn)池对钠电(diàn)池(chí)有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁(cái)助理刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量产后钠离子(zi)电池正、负极(jí)材料(liào)价格可(kě)降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理论(lùn)BOM成本将低至(zhì)0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的成本(běn)优(yōu)势(shì)就依然(rán)存在(zài)，并且随着技术不(bù)断(duàn)发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸(suān)电池的(de)成本(běn)。但能(néng)量(liàng)密(mì)度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池(chí)在(zài)动(dòng)力领域优势(shì)较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多入(rù)局(jú)钠电池(chí)的(de)企业都言锂价下(xià)跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)进程(chéng)。但(dàn)随着锂价持续下(xià)降，钠电池利润率下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月9日的(de)调研记(jì)录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格(gé)，一(yī)般给(gěi)到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳(tàn)酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和(hé)产(chǎn)能(néng)消化之外，市场(chǎng)还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资(zī)履历发现，传艺科技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划(huà)可谓(wèi)“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元(yuán)投向FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项(xiàng)目，已经使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜(mó)线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川区工(gōng)业园区核心(xīn)区(qū)高阳(yáng)路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司(sī)终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投(tóu)入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印(yìn)制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目(mù)。但次年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高邮(yóu)市经开区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更(gèng)募投计划的(de)地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有(yǒu)的投入(rù)打水飘、投(tóu)资效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路(lù)板(bǎn)建设(shè)项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多(duō)时(shí)间过去(qù)了，截至(zhì)2022年(nián)12月31日，该项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分(fēn)别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初的预期相去甚远。

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