当(dāng)前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险(xiǎn)的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会(huì)其(qí)他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助(zhù)总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国(guó)财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可(kě)能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估(gū)计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共(gòng)和党(dǎng)预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支出(chū)和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构的第(dì)一份“认(rèn)错(cuò)”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一(yī)共(gòng)和银(yín)行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意识(shí)到银(yín)行(xíng)过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的(de)是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银(yín)行也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入(rù)更多人员(yuán)进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过(guò)500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和(hé)实(shí)时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和(hé)安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对该(gāi)储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油厦门是几线城市呢率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期(qī)乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需(xū)求(qiú)。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整(zhěng)体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下(xià)，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽(lì)红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大(d厦门是几线城市呢à)幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价(jià)格优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性(xìng)的(de)宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持(chí)续、美豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定(dìng)义(yì)为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太(tài)久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国高库存带(dài)来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续(xù)产地库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持(chí)续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油(yóu)脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期(qī)初步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走势来看(kàn)，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆(dòu)油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国(guó)内油脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供需及价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西大(dà)豆(dòu)贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上(shàng)判断，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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