原本被视为极其艰难的2022年，白(bái)酒(jiǔ)上市企业(yè)却又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企(qǐ)业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增(zēng)长(zhǎng)依(yī)然是白酒行业主旋律(lǜ)。20家(jiā)上市白酒企(qǐ)业营收总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净(jìng)利润实现(xiàn)1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份(fèn)（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家(jiā)白酒上市(shì)企业营收取(qǔ)得(dé)了两位数(shù)增长(zhǎng)。在打(dǎ)响(xiǎng)疫情后首个春节动销战后，今年一季度白酒业普(pǔ)遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财(cái)报显示(shì)15家企业拿下两(liǎng)位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，过去三年，外部(bù)环境对白酒造成(chéng)了不可(kě)忽视的影(yǐng)响，穿透最新(xīn)的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能力(lì)足够强(qiáng)大，经营稳定，且引(yǐn)导行业结构性增长。但随着白酒行(xíng)业集(jí)中度提升，头部酒企(qǐ)持续(xù)向前，非名酒品(pǐn)牌难(nán)以望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于(yú)新一轮(lún)调整(zhěng)周期(qī)的白酒(jiǔ)行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业的一个(gè)共(gòng)同主题是去库存，谁(doi的时候怎么夹，doi是怎么夹shuí)快谁就会(huì)占得先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒结构性(xìng)增长(zhǎng)，强者恒(héng)强

　　根据(jù)中国酒业协会公布的数据，2022年白酒行(xíng)业营(yíng)收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市(shì)企(qǐ)业营收和利润分别占去了(le)53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结(jié)构性(xìng)增长的表现之一(yī)是(shì)优势品(pǐn)牌正在(zài)持续拥(yōng)抱红利。白酒产量(liàng)、销量已经连续多年下降，行业集中度不断提升，存量竞争格局(jú)下企业间挤压式竞(jìng)争已经临近赛点。

　　这样的(de)业态促使(shǐ)白酒行(xíng)业内部强者恒(héng)强，“名(míng)酒(jiǔ)时代”背景下(xià)，头(tóu)部酒企成为产(chǎn)业经济增长的(de)主要动力。年(nián)报显示，头部名酒企(qǐ)业基本保持了两(liǎng)位数增(zēng)长，20家白酒(jiǔ)上市企业营收3563.45亿元，营收(shōu)榜前(qián)六就贡献了近3000亿元，占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关(guān)。

　　举例而(ér)言(yán)，贵(guì)州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季度(dù)营收393.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师朱丹(dān)蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性的增(zēng)长，疫(yì)情放(fàng)开后消费场景(jǐng)的(de)多元化，对于中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴(xīng)是一个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特征是，在过去取得了(le)稳(wěn)定增长和快速发展的(de)企(qǐ)业，基本形成了中(zhōng)高端驱(qū)动增长(zhǎng)的发展模式，这在年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古(gǔ)井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除(chú)高(gāo)端(duān)一如既往强势(shì)以外，其(qí)中(zhōng)高端产(chǎn)品销量都以超两位数(shù)的涨幅增(zēng)长。头(tóu)部品牌产(chǎn)品(pǐn)线全价格带布局，二三线品牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产业(yè)不约(yuē)而(ér)同(tóng)都在进行产品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产品(pǐn)结构优化的(de)需(xū)要(yào)，白酒技(jì)改(gǎi)扩产推动了各酒企、产区的优(yōu)质产能的释放。20家上市(shì)企业中，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布(bù)了实施技改、产能扩(kuò)建等项目(mù)，这(zhè)些都(dōu)是企业为(wèi)持续保持结构性(xìng)增长做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应(yīng)’下，头部酒企会持续走强，并且利用自身(shēn)的(de)品牌与品质优势，进一(yī)步挤压非名酒(jiǔ)市场(chǎng)，而基于品类和产品(pǐn)的名酒格局很(hěn)快形成，中国酒业进(jìn)入寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数据(jù)显示，相比(bǐ)较(jiào)疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年(nián)白酒产(chǎn)业销(xiāo)售(shòu)收入(rù)累计增长5％，利(lì)润累计增长(zhǎng)了71％。透(tòu)过2022年(nián)白(bái)酒上市(shì)企业财(cái)报发现，除头部酒(jiǔ)企强者恒强外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理(lǐ)发(fā)现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规(guī)模在40-100亿元(yuán)级(jí)别的仅有(yǒu)3家(jiā)，分别是老白干酒(jiǔ)（600559.SH）、今(jīn)世(shì)缘(yuán)和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮动为2家(jiā)，分别是今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今(jīn)世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊(fāng)；2022年(nián)则进一步变成(chéng)7家，在前一年的(de)6家基(jī)础上新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖(jiào)四家企业规(guī)模(mó)来到50-80亿元(yuán)之(zhī)间，隶属苏酒板(bǎn)块、川(chuān)酒板块(kuài)、徽酒(jiǔ)板(bǎn)块的二级梯队(duì)，都是在各自省内有一定话语(yǔ)权、有较大(dà)市场规模、省外市场开拓(tuò)良好的代表。

　　它们(men)之间此起彼(bǐ)伏的(de)竞争，也推动了(le)二级梯队的分化加速(sù)。蔡学飞向钛媒(méi)体APP表示，“二三线酒企分化加剧，要么(me)像古井贡酒那(nà)样完成产品升级和全(quán)国化布局，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性现(xiàn)金流的下降(jiàng)，录得(dé)亏损。

　　2023一季报也能(néng)说明问题。举(jǔ)例而言，今年一季度酒鬼酒实(shí)现(xiàn)营收9.65亿元(yuán)，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑原因(yīn)，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同(tóng)期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进行了策略(lüè)调整导(dǎo)致。

　　另一(yī)典型是安徽酒企金(jīn)种(zhǒng)子，在(zài)省内“内卷”和(hé)名酒“高(gāo)压”双重挤压下，其业务体量(liàng)和利润出(chū)现萎缩(suō)，明(míng)显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但(dàn)净利(lì)润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母(mǔ)净利润更是(shì)下降了228％。对此，金种子在(zài)年报中(zhōng)归咎于品牌(pái)、营销(xiāo)、渠道(dào)等多方(fāng)面(miàn)因素。

　　高(gāo)库存仍(réng)是行业(yè)性问(wèn)题 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有17家企业毛利率在60％以(yǐ)上(shàng)，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低于50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业毛利(lì)率有所下降。

　　毛利率高，印(yìn)证了(le)白酒(jiǔ)超(chāo)强的盈利能力，但(dàn)透过年报，白酒的(de)高库存更加值得关注。2022年，20家(jiā)A股白酒(jiǔ)上市(shì)公(gōng)司总存货达1328.33亿元。其(qí)中，茅台以(yǐ)388.24亿元(yuán)库(kù)存高居榜首，洋(yáng)河(hé)、五(wǔ)粮液紧随(suí)其后(hòu)。

　　但从涨幅来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干(gàn)酒(jiǔ)等企(qǐ)业库存(cún)同比增长超30％，除洋河股(gǔ)份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其(qí)他酒企(qǐ)库存(cún)增长基本都在两位数(shù)以上(shàng)。

　　合同(tóng)负债情(qíng)况亦(yì)能一定程度上反映(yìng)当(dāng)前(qián)渠(qú)道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负(fù)债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的(de)合同负债下滑(huá)，其中酒鬼(guǐ)酒、古(gǔ)井(jǐng)贡酒等同比(bǐ)降幅超五(wǔ)成。截(jié)至(zhì)今年一季度末，总体(tǐ)合(hé)同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国酒业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季(jì)度白酒业(yè)绩(jì)非常优秀。但是我(wǒ)们发现整个市场除了茅台(tái)供不应求以(yǐ)外，其(qí)他产品都存在价(jià)格倒(dào)挂现象(xiàng)，这(zhè)说明(míng)除茅台以(yǐ)外社会库存很大，对白酒发(fā)展来说存(cún)在(zài)隐(yǐn)忧。”但他(tā)也表示，“预计今年下(xià)半年(nián)中秋节后有望成为(wèi)酒业重回正(zhèng)轨(guǐ)发展的时间节点。”

　　“高库存是行业性问题。”蔡(cài)学(xué)飞表(biǎo)达了同样的看法，他(tā)认为(wèi)，随着国家经济面的恢复以及社会活动的复(fù)苏，会加速去(qù)库存，特别是名酒库(kù)存会得到很大的缓解，但是区域(yù)中小企业仍然会面临(lín)不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者(zhě)关(guān)系互动平台回答投(tóu)资者(zhě)关(guān)于库存的问题时(shí)就(jiù)谈到，五粮液(yè)产品(pǐn)渠道(dào)库存量不到一(yī)个月(yuè)，属于正常水平(píng)。

　　事(shì)实上，白酒渠(qú)道“堰塞(sāi)湖”是常(cháng)态(tài)，尤其在过去(qù)三年(nián)，受疫情影响线(xiàn)下消费场景(jǐng)大减(jiǎn)，终端(duān)动销放缓，造成(chéng)了社会库(kù)存(cún)积压。从产能来看，近十年来(lái)白酒产量在不断下降，白酒产业存量(liàng)产能过(guò)剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习(xí)惯(guàn)的变化(huà)，即使是疫情后消费(fèi)场景大(dà)规(guī)模恢复(fù)的前提下，白酒去库存依然需(xū)要时间。

　　而为(wèi)去库存，全行业各环节(jié)都在努(nǔ)力，其中最(zuì)关键的是，亟需库存(cún)消化能力(lì)强劲的(de)新渠道。可以看到(dào)，大(dà)小酒企均在营销上(shàng)大(dà)手笔撒钱(qián)，大部分(fēn)酒(jiǔ)企年报(bào)中销(xiāo)售费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁(shuí)的库(kù)存消化得快，谁(shuí)的价格倒挂(guà)恢复得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 doi的时候怎么夹，doi是怎么夹