北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前(qián)值且显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行(xíng)们(men)预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美国4月非农数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的(de)季(jì)节(jié)性(xìng)因(yīn)素相对于新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也有了(le)有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会(huì)和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会(huì)议(yì)如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发(fā)布的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看(kàn)通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提(tí)振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？不(bù)断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业(yè)长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和(hé)美元指(zhǐ)数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从(cóng)这个角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可(kě)能(néng)性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？)上。

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