北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司(sī)董(dǒng)事长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台(tái)车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行(xíng)为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精(jīng)华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使(shǐ)我(wǒ)们的所(suǒ)有权(quán)提高到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中(zhōng)充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的(de)很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查(chá)理为(wèi)了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得走对了(le)方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收(shōu)购(gòu)动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达(dá)成这笔(bǐ)收购，微软与英(yīng)国(guó)有(yǒu)关(guān)部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这(zhè)并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯(bó)克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看明白消费(fèi)者的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道未来趋势会(huì)如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们(men)可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预(yù)测，以及它(tā)对企业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹(píng)果(guǒ)占伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱的时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的原(yuán)因。在问答(dá)环节，巴(bā)菲特对此进行(xíng)了(le)说明，在(zài)他看(kàn)来台积电是世界范(fàn)围内管理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的(de)一家子(zi)公(gōng)司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高(gāo)估了(le)自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观(guān)众(zhòng)问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自(zì)己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我在(zài)寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨(hēng)利·跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人(rén)，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面(miàn)临来自(zì)世界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个(gè)特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动(dòng)化操(cāo)作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人(rén)工智能并不能取(qǔ)代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇(qí)的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人工智能(néng)可以改变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现(xiàn)在(zài)赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对(duì)降低，但这并不代(dài)表没有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现(xiàn)，而且(qiě)会取代(dài)一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能(néng)源这家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能(néng)够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方面(miàn)做(zuò)了(le)非常(cháng)多的投入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事(shì)长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国的(de)公共(gòng)事(shì)业(yè)公(gōng)司(sī)，我(wǒ)们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的(de)计(jì)划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业(yè)方面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金(jīn)融(róng)体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难(nán)性的(de)，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众(zhòng)解释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一(yī)直以来的情(qíng)况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总(zǒng)是(shì)会传(chuán)染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑(duì)而失(shī)去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是(shì)2023年(nián)了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了(le)制定保证金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了财政问(wèn)题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了(le)严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普遍在批评美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲(fēi)特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最(zuì)初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和(hé)储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行(xíng)危机(jī)：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新(xīn)发明(míng)，但它需(xū)要有旧(jiù)的(de)价值观。我们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可(kě)能(néng)会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来(lái)的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银行可(kě)能是一(yī)个(gè)非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说，“美元(yuán)是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何(hé)其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储(chǔ)主席）可能(néng)比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控制我们的(de)财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货币失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家(jiā)是自(zì)己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家技术(shù)公(gōng)司(sī)，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多(duō)。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度还是汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)出的(de)商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域从(cóng)来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国(guó)和(hé)世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注(zhù)这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经历(lì)了一段困(kùn)难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为(wèi)客(kè)户(hù)提供(gōng)可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决(jué)定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业决定时成为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不需要花(huā)任何钱。我们投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益和超(chāo)过300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的(de)现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公司面(miàn)临被卖(mài)掉(diào)的时候(hòu)，我们(men)需要足够(gòu)的资(zī)金。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何在短(duǎn)期利(lì)润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是(shì)否达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是(shì)绝(jué)不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多(duō)很(hěn)优秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地(dì)位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝(cháng)试改变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是(shì)会去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前(qián)我们每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本(běn)，并(bìng)参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会(huì)，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆1949年(nián)写下的书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一(yī)个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国(guó)家的经济(jì)中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和查理定下(xià)了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和(hé)公司自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动，人(rén)生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把某(mǒu)几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但(dàn)这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如(rú)跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生起，他(tā)们(men)就在学(xué)习(xí)你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄(nòng)清(qīng)楚(chǔ)如(rú)何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不(bù)向他们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的(de)一个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很(hěn)简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定(dìng)会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟(zhōng)的路(lù)程，这是(shì)非(fēi)常(cháng)理想的(de)工作环境(jìng)，没有什(shén)么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在(zài)投(tóu)资上对他(tā)产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的(de)排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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