钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎已(yǐ)经给出注脚(jiǎo)。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐想的题(tí)材搭(dā)配公司释放(fàng)钠(nà)电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去(qù)年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的(de)套路(lù)完全失灵，股价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电池项目(mù)，传艺(yì)科技也只收获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式(shì)的涨(zhǎng)跌(diē)折射的(de)是市(shì)场对传艺科(kē)技(jì)高(gāo)调跨界(jiè)钠(nà)电赛道故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不(bù)过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科(kē)技如何撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地(dì)产能骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥(yōng)挤(jǐ)的赛(sài)道上，夸下(xià)海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计划频(pín)频“跳票”、实际效(xiào)益与预期(qī)天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)，股价“过山(shān)车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌芽，但(dàn)由(yóu)于钠(nà)电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致(zhì)其研发进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技(jì)术完成(chéng)突破以(yǐ)及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电(diàn)“备(bèi)胎”之(zhī)一(yī)重回人们重视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带到了A股市场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠(nà)电炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科(kē)技(jì)于(yú)去(qù)年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投资3000万元通过(guò)全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人(rén)杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司江(jiāng)苏传艺钠电(diàn)科技(jì)有限公(gōng)司(sī)（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司迫不及待召开电话(huà)会(huì)议，向合计(jì)64名分析(xī)师(shī)和个人(rén)投资者(zhě)披露跨界(jiè)钠电(diàn)的(de)各种细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科技(jì)钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值(zhí)快(kuài)速实(shí)现(xiàn)翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意(yì)地“主动”披(pī)露钠(nà)电项目(mù)进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较(jiào)于跨界钠电池前(qián)10元/股左右的温吞(tūn)股价，不到(dào)半年的时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论其如何(hé)发布“利好”消息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时(shí)间的推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关(guān)系活动(dòng)记(jì)录表》中对外发布(bù)钠(nà)电池业务未来(lái)规(guī)划(huà)、技术水平等涉(shè)及公(gōng)司经(jīng)营的(de)重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充披露(lù)相关事项，传艺科技(jì)及(jí)公司董事(shì)长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资(zī)金(jīn)有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法(fǎ)让市场(chǎng)信服(fú)造(zào)成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所(suǒ)回复函(hán)和(hé)2023年度定增预(yù)案(àn)，公(gōng)司规(guī)划(huà)的(de)10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地(dì)购(gòu)置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科(kē)技规划(huà)的钠电产能远不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司(sī)董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发(fā)挥资金(jīn)优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠离(lí)子(zi)电池(chí)全供应链项(xiàng)目，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传(chuán)艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营输入(rù)类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算(suàn)机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的(de)6.69亿(yì)元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当(dāng)年公司归母(mǔ)净利(lì)润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏(fú)伏(fú)，到2022年(nián)也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅(jǐn)2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半内要拿出54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科(kē)技曾详细披(pī)露过(guò)2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用(yòng)于钠(nà)离子(zi)电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银(yín)行(xíng)授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金(jīn)的(de)“捉襟见肘”。

　　来(lái)源(yuán)：传艺科技(jì)给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解决。后一期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元(yuán)左右(yòu)，同(tóng)样(yàng)仰(yǎng)仗银行(xíng)贷(dài)款。今(jīn)年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传艺(yì)科技(jì)及(jí)子公(gōng)司(sī)拟向工商银行、农业(yè)银行等(děng)组(zǔ)成(chéng)的联(lián)合银团申请不超过(guò)20亿元的(de)项目贷(dài)款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最新的(de)调研(yán)记(jì)录，“截至目前，牵头银(yín)行已(yǐ)审批(pī)通过，参团银行处于(yú)正常的(de)审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对(duì)象发行股票预案》，拟募资(zī)不超过30亿元，其(qí)中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入钠(nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定增(zēng)的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的(de)缺口(kǒu)。而为补这部分缺口，传(chuán)艺(yì)科技甚至将(jiāng)2020年定增(zēng)募(mù)投资金(jīn)中(zhōng)的(de)1.75亿元(yuán)变更用(yòng)于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至于上(shàng)述邹伟(wěi)民(mín)公开演讲时(shí)提(tí)到的(de)另外8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿(yì)元，整(zhěng)个(gè)钠电池(chí)全(quán)供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产，达产达效后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的演讲(jiǎng)中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但(dàn)近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场(chǎng)对这个故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其(qí)大干快上后产能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产并(bìng)大建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就披(pī)露的参数(shù)和(hé)性能(néng)来(lái)看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠(nà)电池(chí)与巨头(tóu)们(men)不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语新能(néng)源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等(děng)表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领(lǐng)域实现装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在岁(suì)末(mò)年(nián)初(chū)公告(gào)与中祥(xiáng)航业(yè)、江(jiāng)苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源签订项(xiàng)目合作或战(zhàn)略合作协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客(kè)户(hù)的反馈普遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客户签订(dìng)了销售订(dìng)单(dān)”“公司已(yǐ)与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至于具(jù)体的客户名(míng)称和(hé)订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能源(yuán)事业部钠电池分析师(shī)汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目落地产(chǎn)能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计(jì)2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发(fā)布(bù)数(shù)据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年(nián)钠(nà)电池落地产能大幅增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业产(chǎn)能利用率，钠电池落地(dì)的产能中(zhōng)可以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电(diàn)池的市(shì)场规模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的(de)钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成本(běn)降下(xià)来才会有(yǒu)较大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池(chí)只会小批量应用到多(duō)元(yuán)化场景(jǐng)。

　　然(rán)传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在(zài)调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资(zī)者关(guān)系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠(nà)电池商(shāng)业化进程的(de)讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳(yáng)明(míng)高近日(rì)就(jiù)表示：“钠电池能(néng)够起到对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作(zuò)用(yòng)，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的(de)供应安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就会让钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂(lǐ)离子电池(chí)的一个(gè)有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和(hé)钠电(diàn)建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其(qí)进一(yī)步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池(chí)成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当(dāng)；而由于锂原料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对(duì)钠(nà)电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘继(jì)茂(mào)就告诉钛媒(méi)体APP，“待(dài)产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离子电池的降本(běn)空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍(réng)有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇(qí)也称，明(míng)年钠电(diàn)产业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂离子(zi)电池的成(chéng)本(běn)拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成(chéng)本。但(dàn)能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的(de)钠离子电池(chí)有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电(diàn)池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到，包括(kuò)传艺科(kē)技(jì)在(zài)内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的(de)企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠电池利润率下(xià)降或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁(tiě)锂便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过(guò)往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传(chuán)艺(yì)科技项(xiàng)目(mù)投(tóu)资(zī)的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生(shēng)产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公司就变(biàn)更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分(fēn)别用(yòng)于3D玻璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地点变更为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传艺索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的科技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实(shí)施3D玻(bō)璃面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入(rù)轻薄(báo)型键盘(pán)生(shēng索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的)产项目的建设，并将(jiāng)后(hòu)者的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融资，定(dìng)增募(mù)资6亿元(yuán)，其(qí)中的4.20亿(yì)元用于(yú)年产(chǎn)18万平方(fāng)米中高端印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但次年(nián)6月，公司将该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地(dì)点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮(yóu)市经开区凌波(bō)路49号(hào)的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划(huà)的地点、资金乃至项目(mù)，直接的后果(guǒ)就是原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效(xiào)率(lǜ)低(dī)下(xià)以(yǐ)及建成项目(mù)实际效益与预(yù)计天差(chà)地别。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案，年产18万平方(fāng)米中高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目建设期也仅12个(gè)月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了(le)，截至2022年12月31日(rì)，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相去甚(shèn)远。

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