本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬(xún)行情看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘(pán)磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的较(jiào)4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同权(quán)的两(liǎng)地上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中企指数和恒(héng)生指数过去磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的3个月表现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的)国金龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财情的美(měi)联(lián)储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大(dà)萧条以(yǐ)来(lái)最快(kuài)速度紧缩(suō)货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅，且是连续第四(sì)个(gè)月收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)上(shàng)涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的(de)沪(hù)综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类(lèi)似表(biǎo)态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市(shì)值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风向标已不太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板(bǎn)块(kuài)能否(fǒu)企稳(wěn)。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格(gé)轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理(lǐ)格(gé)局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关(guān)口，下(xià)跌(diē)空间亦不大(dà)。

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