射频芯(xīn)片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在(zài)科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基(jī)金二期、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发(fā)的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯(xīn)片业(yè)务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方(fāng)

　　公(gōng)开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名资方，包括大(dà)基金二(èr)期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智(zhì)能手机出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的预期，也让(ràng)资本(běn)市场(chǎng)对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股(gǔ)的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞(jìng)争(zhēng)格(gé)局(jú)，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自(zì)身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者91是质数吗，95是质数吗进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临(lín)更大的生(shēng)存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近50家(jiā)，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产(chǎn)业基(jī)金(jī91是质数吗，95是质数吗n)、深创(chuàng)投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海(hǎi)和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地位，增加头(tóu)部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多(duō)工器(qì)的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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