在股市高点成立(lì)的主动权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和导向开展产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基(jī)金法、基金运作(zuò)管理办法、基(jī)金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开放期(qī)为2使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同生效(xiào)后，若登记机构完成每(měi)个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务(wù)申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管报告和信息(xī)披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成(chéng)立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也与(yǔ)基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人(rén)也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成(chéng)使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另(lìng)一方面，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金(jīn)的数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式基(jī)金来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度(dù)，高点(diǎn)成立(lì)可(kě)能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表示，从(cóng)基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进(jìn)行(xíng)产品布(bù)局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基(jī)金销(xiāo)售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场(chǎng)的整体波(bō)动(dòng)增大，风格(gé)轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基(jī)金收益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时(shí)容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性(xìng)限制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部(bù)门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段性(xìng)投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基(jī)金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该(gāi)类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但(dàn)是(shì)定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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