北(běi)京时间(jiān)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大(dà)幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉(sù)期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据公(gōng)布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业(yè)数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲(chōng)高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率回(huí)落，在通胀温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲(jiǎng起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口)话暗示加息临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息，并评估(gū)其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市(shì)场出(chū)现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂(zàn)停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策(cè)进入(rù)新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加息起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口(xī)，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格(gé)对(duì)降息并未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行压力不(bù)断上升(shēng)，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢低(dī)买入配置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供(gōng)需数据(jù)来看(kàn)，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中(起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口zhōng)对黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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