射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日(r有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看ì)收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也(yě)在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看(děng)无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招股文件中称(chēng)，是由于持(chí)续(xù)进行高额(é)研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能(néng)有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开(kāi)信(xìn)息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名(míng)资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一(yī)阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当前的股价(jià)情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)做出了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的(de)温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去年4月科(kē)创板上(shàng)市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈现出一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能(néng)再卷价(jià)格，进一步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价(jià)已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预计未来每个射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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