当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上限问题(tí)与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会其他几位党团(tuán)领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达(dá)三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番言(yán)论无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务(wù)总额超(chāo)过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府(fǔ)的(de)所有义务(wù)，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务(wù)上限问(wèn)题相关议案在众(zhòng)议院以微弱(ruò)优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高(gāo)上限需(xū)要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共和党预计(jì)未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的(de)第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到(dào)第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美(měi)元的(de)存(cún)款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机(jī)构也(yě)没(méi)有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对资产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而(ér)，报告指出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大(dà)量无(wú)保险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户(hù)往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再(zài)度推迟美国战略石油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能(néng)源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石(shí)油(yóu)储备(bèi)，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备进行(xíng)良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石(shí)油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么dù)短暂符(fú)合美国(guó)政(zhèng)府制定的(de)在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据(jù)光大期货(huò)分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库(kù)放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升(shēng)，豆油紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据(jù)新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)重要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美(měi)国经济(jì)低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太(tài)久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来(lái)的并不算好的出口前景下，后(hòu)续(xù)产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压(yā)力(lì)，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲(lí北京市有几个区，北京市有几个区,都叫什么ng)看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一(yī)些(xiē)。后期，市场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应改善(shàn)的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议选择(zé)远(yuǎn)月合(hé)约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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