昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代(dài)表举(jǔ)行闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代表(biǎo)实在不可理喻，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷(léi)夫(fū)斯(sī)强调，他不(bù)知道双方是否(fǒu)会在周(zhōu)五或周末(mò)再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影响联(lián)储的(de)利率路径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升(shēng)到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性(xìng)为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期(qī)间，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率(lǜ)前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所(suǒ)创的两个月(yuè)来(lái)高位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美元的跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂(zàn)停拖累三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道指收跌(diē)约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基(jī)本金(jīn)属(shǔ)涨(zhǎng)跌(diē)各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持(chí)平(píng)一(yī)周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达(dá)会场，准备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北京时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不(bù)了(le)任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部(bù)现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一步(bù)降(jiàng)至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北(běi)京时间今天凌晨），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出(chū)席(xí)名(míng)为“货币政策(cè)观点”的(de)小(xiǎo)组(zǔ)讨论(lùn)。市场关(guān)注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他(tā)称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信(xìn)号(hào)称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加(jiā)息(xī)，而且(qiě)银(yín)行(xíng)业不拘于时句式类型，不拘于时句式还原危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力(lì)可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造成(chéng)的(de)负面影(yǐng)响，可能无(wú)需(xū)（继续）加息至那么(me)高(gāo)的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面已取得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长具有限制性的。做(zuò)太多(duō)与做(zuò)太少的风险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧(jǐn)政策(cè)的(de)效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察(chá)更(gèng)多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需(xū)要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度(dù)经济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现的程度(dù)也都(dōu)存在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临着(zhe)历史(shǐ)性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这(zhè)说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预(yù)期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所(suǒ)负(fù)责人闾振(zhèn)兴表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是宏观不拘于时句式类型，不拘于时句式还原环境(jìng)不乐观；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院(yuàn)能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本(běn)周(zhōu)检修(xiū)量(liàng)增(zēng)加，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游(yóu)的持货(huò)意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的(de)影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价(jià)格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期(qī)货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期主要市场交易(yì)点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产。昨日(rì)，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月(yuè)点火投产，产能(néng)为(wèi)150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的(de)信息落地，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计(jì)价，这(zhè)一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的(de)跌幅和现货向期货回归的(de)方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市场主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存(cún)天(tiān)数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨，6月将新(xīn)增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日(rì)熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在去(qù)库逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出(chū)现大幅(fú)回(huí)落。

　　从宏(hóng)观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部分市(shì)场资(zī)金在做(zuò)强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成(chéng)本(běn)线为大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋(qū)势预计继续向下。”他(tā)说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消(xiāo)耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非(fēi)价(jià)格开始冲击成本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变，否(fǒu)则(zé)纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两个(gè)指标(biāo)：一是基(jī)差不再是(shì)以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博(bó)弈相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点关(guān)注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱价降(jiàng)价幅度。若(ruò)远兴能源后(hòu)续投产推迟(chí)，则(zé)盘面或(huò)将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端(duān)需(xū)求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下(xià)游深(shēn)加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施(shī)工端情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶(dǐng)数(shù)量较(jiào)多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬升，下游深加工(gōng)订单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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