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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但(dàn)目(mù)前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他(tā)认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济(jì)严重下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下(xià)降。”布俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交易中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行(xíng)间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限的(de)境外投(tóu)资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加(jiā)息25个基点，这是(shì)本轮(lún)加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外(wài)围利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在(zài)假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过(guò)程中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对(duì)有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端(duān)的(de)利(lì)多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一(yī)季度(dù)业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成(chéng)为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不(bù)同(tóng)程度(dù)的停机(jī)计划，市场现货(huò)供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据(jù)和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不(bù)足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下(xià)跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减少并俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下降，但原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的(de)季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝对水平低(dī)是去库的(de)主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库(kù)必将早于国内，存(cún)在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短(duǎn)期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注(zhù)厄(è)尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业(yè)的任(rèn)何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存(cún)在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏(hóng)观(guān)因(yīn)素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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