5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增(zēng)幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉(xī)数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行(xíng)业(yè)复(fù)苏(sū)不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半(bàn)导体大(dà)厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和(hé)客户(hù)导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下(xià)行(xíng)筑(zhù)底的阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国企对资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化(huà)，成(chéng)本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导体带来了新(xīn)的需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升产生巨大的(de)影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面的(de)延(yán)伸(shēn)，将会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的(de)早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用(yòng)的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料(liào)国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技(jì)安全(quán)的强调为(wèi)芯片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库(kù)存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核(hé)心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需(xū)要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速(sù)度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面(miàn)变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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