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　　美(měi)联(lián)储布拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不(bù)得不(bù)进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间，看(kàn)看经济(jì)数(shù)据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可(kě)以(yǐ)实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北(běi)向(物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港与内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品种(zhǒng)为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结(jié)算币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案的(de)境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却(què)仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所(suǒ)发布关(guān)于(yú)嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一(yī)百三十(shí)条等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间(jiān)，伴随美联储继续加息(xī)预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推(tuī)动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平。这意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的(de)停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油(yóu)累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预(yù)期下(xià)降(jiàng)物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而(ér)库(kù)存预估下(xià)降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期(qī)货(huò)油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面供(gōng)应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低(dī)水平(píng)，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增(zēng)加(jiā)。受访的九位分析师(shī)和贸(mào)易商(shāng)预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个(gè)月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存(cún)大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西(xī)亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更多(duō)的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油(yóu)进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制(zhì)其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因(yīn)产量处于年(nián)内低位，无法满足(zú)当月需求。今(jīn)年(nián)4月(yuè)国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同(tóng)比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就(jiù)是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的(de)影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四(sì)也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会(huì)议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存(cún)偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下(xià)，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基(jī)本面对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作用。

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