核心观点:在当(dāng)前经济(jì)恢复的不确定假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字性下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际(jì)为投资者提供不(bù)错的(de)收益。而(ér)基本面(miàn)稳(wěn)健(jiàn)，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行(xíng)板(bǎn)块将成为高股(gǔ)息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股息策略是以(yǐ)股息率为(wèi)投资要素，选择股息率(lǜ)较高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率(lǜ)一方面意味(wèi)着公(gōng)司有较高的股利支(zhī)付率，投资者每年可(kě)以获得较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司估值较(jiào)低(dī)，因此具(jù)备一定的安全边际，而且投资的成本相对较低，长(zhǎng)期(qī)持有(yǒu)还(hái)可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息策(cè)略的安全性较(jiào)高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防御(yù)性(xìng)更强。从(cóng)当(dāng)前宏(hóng)观经济的角度(dù)来看，疫情三(sān)年后经济恢复仍然有较大的不(bù)确定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资收益来看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的(de)高股息策略有(yǒu)望(wàng)取得相对(duì)不(bù)错(cuò)的(de)收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需(xū)要满足(zú)以(yǐ)下几(jǐ)个条件：1）在分子部(bù)分也就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提就是行业基本面需要稳定(dìng)；3）在分母部分(fēn)也(yě)就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此安全(quán)边际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的(de)成(chéng)长性，股价有(yǒu)进一(yī)步提升的可能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好满足(zú)以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率(lǜ)整体都在(zài)24％以上，其中大(dà)行最高(gāo)，其(qí)次是股份行和城商行(xíng)，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定(dìng)。从2023年(nián)一季度(dù)来看，上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来(lái)资产重定价(jià)的情况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增速高(gāo)于营收(shōu)，拨备与(yǔ)税收(shōu)优(yōu)惠共同贡献利润(rùn)释(shì)放。预计随(suí)着大行重定价(jià)的压力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存(cún)款利率的下行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会(huì)使得负(fù)债(zhài)成(chéng)本(běn)有望进一(yī)步下行，净息(xī)差预计会(huì)在下半年提升。资产质量方面银(yín)行板块处于历(lì)史较(jiào)优水平，上市银(yín)行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块(kuài)的PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个(gè)板块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来(lái)看，银行板(bǎn)块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较低的水(shuǐ)平(píng)。因此银行板块(kuài)的(de)配(pèi)置(zhì)安全(quán)边(biān)际和性价比(bǐ)较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定的分(fēn)母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高的(de)股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板块(kuài)，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提(tí)出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的(de)表现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也有43％的正(zhè假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字ng)相关(guān)性(xìng)，中特(tè)估有望为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股(gǔ)息收益外(wài)的附(fù)加资本(běn)利(lì)得。

　　风险提示事件：经济下滑超预(yù)期(qī)，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字