随着一(yī)季报(bào)披露完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基金是(shì)全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最(zuì)多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革取(qǔ)代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中期维持(chí)对权益资产的乐观(guān)，国内宏观(guān)经济处于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季(jì)的基金配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富(fù)通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月(yuè)持有等(děng)基金(jīn)在一(yī)季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新(xīn)趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计(jì)持(chí)有(yǒu)华商新趋势(shì)优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金(jīn)数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关(guān)资(zī)料介绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被(bèi)错杀(shā)的个股(gǔ)，对(duì)于基本面坚(jiān)固或出(chū)现好转信号的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了(le)13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年化(huà)工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新(x网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊īn)、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华(huá)夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平衡基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块表现较弱。从一(yī)季度披露的(de)情(qíng)况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行(xíng)了(le)减仓， 增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基(jī)金(jīn)主要(yào)进行以下操作：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略(lüè)高于权益(yì)配(pèi)置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略参(cān)与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持(ch网络上说的310什么意思，网络上说的310什么意思啊í)解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前(qián)权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益和(hé)绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力(lì)将该基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金(jīn)经理对全年市(shì)场(chǎng)的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整(zhěng)体上除了(le)向小市(shì)值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对(duì)今年(nián)全(quán)年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了(le)较(jiào)明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估值(zhí)价值(zhí)风(fēng)格(gé)基金和(hé)股票，以及与数字经济相关的基金和股票，未来计(jì)划视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年(nián)基金经(jīng)理许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今年一(yī)季度的(de)主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对(duì)部分主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基(jī)于(yú)不同板块(kuài)的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量(liàng)等偏(piān)价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基金，适度增加了偏(piān)成(chéng)长(zhǎng)策略的基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科(kē)技行(xíng)业经历过(guò)去几年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那(nà)些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金(jīn)的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资(zī)产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于(yú)产业(yè)周期(qī)见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行(xíng)至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中提(tí)到了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验(yàn)证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航(háng)空出行(xíng)供(gōng)需格局和票价弹性带来(lái)的(de)潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债券资(zī)产(chǎn)的估值(zhí)处均在具(jù)备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注新技术对经(jīng)济(jì)各(gè)个领域(yù)的影响；对消费(fèi)服务(wù)业(yè)来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对(duì)其关注(zhù)度(dù)有望随着(zhe)节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处(chù)于(yú)复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有(yǒu)所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各(gè)行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引(yǐn)较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来(lái)持续(xù)关注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期投(tóu)资价值，此外(wài)，关(guān)注(zhù)央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相(xiāng)关行业、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空(kōng)间。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技(jì)制造(zào)板块，特(tè)别是国(guó)产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下(xià)半年周期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气(qì)度相较于(yú)去年也是(shì)大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技板(bǎn)块的成长空(kōng)间。

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