在华尔街经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论(lùn)美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其(qí)周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据进一步(全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词bù)证明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士持续看空(kōng)股市(shì)。在美(měi)国(guó)银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机(jī)驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量投(tóu)资者的敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票(piào)。看空(kōng)者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失(shī)败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会(huì)限(xiàn)制量化基金的(de)需(xū)求。另(lìng)一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的(de)经济数据和企业财报也提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退(t全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词uì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济(jì)衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能(néng)会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束(shù)前(qián)逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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