财(cái)联社(shè)6月(yuè)3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天历来(lái)是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程(chéng)度(dù)上助力啤酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏(xià)旺季更是值(zhí)得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比(bǐ)增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明显merry什么意思 merry是彩虹社的吗(xiǎn)。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去(qù)年同期明(míng)显(xiǎn)提(tí)速。国盛(shèng)证券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的(de)一(yī)年(nián)。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争霸，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头(tóu)的具(jù)体市场(chǎng)份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英博子(zi)公司(sī)）、燕京啤酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平(píng)，市场集中度(dù)仍(réng)有(yǒu)提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步提(tí)升盈(yíng)利(lì)水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤(pí)酒和(hé)百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠(zhū)江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去(qù)年的水(shuǐ)平(píng)，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区的销售(shòu)权划(huà)归(guī)重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(humerry什么意思 merry是彩虹社的吗à)。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外(wài)资(zī)啤(pí)酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发(fā)生(shēng)。啤(pí)酒提价(jià)涨幅(fú)、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元(yuánmerry什么意思 merry是彩虹社的吗)提(tí)升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端(duān)化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日发布的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持(chí)续(xù)升级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才(cái)30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表明目前(qián)市(shì)场更加认(rèn)可、熟(shú)悉其经济型产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范围(wéi)收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业态的(de)落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化(huà)企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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