来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济形势和经济工作。今(jīn)年以来，经济(j436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡ì)增长好于预期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复性好(hǎo)转，内生动力(lì)还不强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)。所以，稳增(zēng)长基调延续，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但是面对高(gāo)质(zhì)量发展要(yào)求，也没增量刺激政策(cè)。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业政策(cè)方面(miàn)强调“实体(tǐ)经济”支撑，防(fáng)风(fēng)险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次会议首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升(shēng)向好态势”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实(shí)好于去年四季度时的预(yù)期(qī)。但随后会议也提到“经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理(lǐ)解是(shì)，一(yī)季度GDP同比增速(sù)为4.5％，相比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度有明显改(gǎi)善，但距离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还有较大(dà)的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需政策(cè)呵护。尤其(qí)是(shì)一季度(dù)降准后，就业压(yā)力仍然存(cún)在(zài)，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩大需求(qiú)”是当前经济(jì)持续回升向好的(de)关键所在(zài)。

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　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质量的发(fā)展要求(qiú)，会议强调经济(jì)要实现“质的(de)有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年(nián)经济工作(zuò)会议精(jīng)神一致(zhì)。这(zhè)也意味着稳增长不会通过强刺激(jī)的方式，而(ér)是统筹推动“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预(yù)期持续改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把发挥(huī)政策效力和(hé)激发经(jīng)营主体活力结合起(qǐ)来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下(xià)一(yī)阶段更多通过激发市场化的力量去推动经(jīng)济修复(fù)，通过改革开放的方式激发(fā)高(gāo)质量的增长。所以会(huì)议指(zhǐ)出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企(qǐ)业公平竞争、共同发展的(de)法律法规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业(yè)都(dōu)要依法合规经营。要(yào)下决(jué)心(xīn)从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问题。总体而(ér)言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振信心和预期、激(jī)发活力为主要手段，让经济自(zì)发的内生修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加力提(tí)效”，稳(wěn)健(jiàn)的货(huò)币政策要“精准有力”，延续了去(qù)年12月(yuè)会(huì)议的表述。对于政策的(de)要求(qiú)，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类(lèi)政策协调配合”，这说明扩大(dà)需(xū)求是未来的政策重心(xīn)。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居民收入(rù)，改善消费环境，促进文化旅游等服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费，主要(yào)还是靠居民劳动收(shōu)入的自(zì)然修复(fù)。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤其是(shì)基建投资，是政府(fǔ)主动稳增长的重点。会议提到，在超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调，要(yào)把吸引外商投(tóu)资放(fàng)在更加重(zhòng)要的位置(zhì)，稳住外贸外(wài)资(zī)基本(běn)盘。要支持有条件的自(zì)贸试(shì)验(yàn)区和(hé)自(zì)由贸易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改(gǎi)革开(kāi)放先行先(xiān)试。

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　　产业发展：看重实体(tǐ)经济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建设(shè)现代化(huà)产(chǎn)业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业(yè)政策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的(de)。

　　会议明(míng)确“要夯实(shí)科技自(zì)立自强根基(jī)，培育(yù)壮大(dà)新动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩(kuò)大新能源(yuán)汽车发展优(yōu)势，加快推进充(chōng)电桩、储能等(děng)设施建(jiàn)设(shè)和(hé)配套电网改造”。会(huì)议(yì)指出“要重视通用(yòng)人(rén)工智(zhì)能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风险(xiǎn)”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然(rán)会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要推(tuī)动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信托机(jī)构改革化险工作”；再次强调房(fáng)住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府债(zhài)务管(guǎn)理，严控新增隐性(xìng)债务”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业(yè)链、中小(xiǎo)金(jīn)融(róng)机(jī)构(gòu)的风险出(chū)清，仍(réng)是大势所趋，地方债务(wù)的风(fēng)险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减(jiǎn)弱，其他方面的(de)经济问题依然是存在的(de)。

　　整体看，二436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡季度经济修复速度或(huò)将放缓，政策相对克(kè)制。

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