财(cái)联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天历来是(shì)啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度(dù)上助力啤酒行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤(pí)酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公司(sī)基本面仍(réng)然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙头弱势(shì)区(qū)域持续(xù)扭(niǔ)亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总(zǒng)市(shì)值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄(qì)今重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌(diē)近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕京、上海的力波(bō)、福(fú)建的(de)惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每(měi)座城市(shì)都拥有自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博(bó)、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一(yī)步(bù)提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡(dí)系(xì)珠江啤(pí)酒2022年(nián)净(jìng)利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润(rùn)增长将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个(gè)地区的销售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业(yè)绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要(yào)由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的(de)大(dà)绿棒(bàng)子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处(chù)于(yú)产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸(zhǐ)为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化(huà)转型已多次实(shí)施提(tí)价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加(jiā)速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在(zài)百元级产品上，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩将维持高增(zēng)。

　蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了　▌华(huá)润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目前(q蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了ián)市(shì)场更加(jiā)认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低(dī)。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完(wán)成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不(bù)在。不仅销售范围收缩(suō)不(bù)少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年业(yè)绩爆发，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延(yán)续高增(zēng)，净(jìng)利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱(yù)4月(yuè)21日(rì)研(yán)报指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一(yī)季度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红利(lì)释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司业绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产(chǎn)品风味(wèi)及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者(zhě)。

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