金融界5月(yuè)16日消息 国新(xīn)办今(jīn)日上(shàng)午举行(xíng)4月份国民经济运行情(qíng)况(kuàng)新闻发布会。现场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均(jūn)弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩加剧，请问(wèn)原因有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待未来(lái)的走势？

　　国家统计局(jú)新闻发言人、国民经(jīng)济综合(hé)统计(jì)司(sī)司长付凌(líng)晖回应称，当前价格低位运行主要是阶(jiē)段性(xìng)的，当前中国(guó王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产)经济不(bù)存在通缩，总的(de)来(lái)看，下阶段(duàn)也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年以来(lái)，CPI同比(bǐ)涨幅总体上(shàng)是回落的，4月(yuè)份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上个月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走低主要是(shì)一些(xiē)阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回(huí)落。随着气温的(de)转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有所(suǒ)回落。同时，生猪市场供(gōng)应总体是充足的(de)。进(jìn)入4月份(fèn)以后(hòu)，猪肉消费进入淡季，猪肉价(jià)格下行(xíng)，也带(dài)动了食(shí)品价(jià)格(gé)的回落。4月(yuè)份，食品价格同比上(shàng)涨0.4％，涨幅(fú)比上月回(huí)落2个百分点。

　　二是(shì)能源(yuán)价格降幅(fú)扩大。今年以来(lái)，受到世界经济(jì)复(fù)苏乏力、全(quán)球能源价格总(zǒng)体上趋于回(huí)落，对国内居民消费汽(qì)柴油价(jià)格输出型影(yǐng)响显现，4月份(fèn)CPI中，能(néng)源(yuán)价格(gé)同比下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月(yuè)降幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品降价促销。今年以来，受(shòu)到(dào)汽车优惠补贴政策去年底到(dào)期影响(xiǎng)，国六B的排放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销(xiāo)力(lì)度加大(dà)，带(dài)动(dòng)了价格的(de)下行。我(wǒ)们看到(dào)，4月份燃油小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基(jī)数走高。上年同期受到疫情冲(chōng)击，猪肉价格(gé)进入到上涨周期等因素的影响(xiǎng)，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油(yóu)价高涨，带动了(le)CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素(sù)共同影响下，去年(nián)4月份CPI同(tóng)比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份(fèn)扩大0.王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产6个百(bǎi)分点。

　　付(fù)凌(líng)晖指出，在(zài)价格(gé)中食品和(hé)能(néng)源由于受到短期因素影响，往往(wǎng)波动会(huì)比(bǐ)较大(dà)，看价格(gé)总体的状况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅(fú)和上月相同(tóng)，总体保(bǎo)持基本(běn)稳定。从核心(xīn)CPI目(mù)前(qián)的(de)情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还(hái)是偏低(dī)的，很重要(yào)的原因是服务需(xū)求(qiú)仍(réng)在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随(suí)着(zhe)经济(jì)社会恢复常态化(huà)运行，服务(wù)需(xū)求稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨(zhǎng)幅回(huí)升(shēng)，带(dài)动服务价格(gé)涨幅(fú)有所扩大。4月(yuè)份，服务价格同比上涨(zhǎng)1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个(gè)百分点，连续两个月回升。未(wèi)来随着服务消费(fèi)需求带动增强，价格回升也会推动核心(xīn)CPI涨幅回归(王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产guī)到合(hé)理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，今年以来受(shòu)到国内外多(duō)重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同(tóng)比下降3.6％，主(zhǔ)要(yào)影(yǐng)响因(yīn)素有以下(xià)几个：

　　一(yī)是国际输入(rù)性因素影响(xiǎng)。我国部分大宗商品价格与国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受到(dào)世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际(jì)大宗商品价格走低、国内石油、有色价(jià)格(gé)出现下降(jiàng)，4月(yuè)份石油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化(huà)学(xué)制品(pǐn)业价格下(xià)降9.9％，有色(sè)金属冶炼和压(yā)延加工(gōng)业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足。经济恢复常(cháng)态化(huà)运(yùn)行(xíng)以后(hòu)，部分行业产能(néng)供给充裕(yù)，但(dàn)市(shì)场需求(qiú)相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继续释(shì)放，进口(kǒu)持(chí)续增(zēng)加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价格(gé)下降9.3％。我(wǒ)国钢材产能比较充足(zú)，而市场需求还(hái)在恢复中，价格出现下(xià)降，4月(yuè)份(fèn)黑色(sè)金属冶炼和(hé)压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格(gé)变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是(shì)负2.6个百分(fēn)点，比3月份(fèn)下拉影(yǐng)响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况来看，国际输(shū)入性影响(xiǎng)还会持续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部分(fēn)工业(yè)品价格短期下行(xíng)情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求(qiú)回(huí)暖，总的判(pàn)断，下半(bàn)年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国经济没(méi)有出现通缩

　　值得注意(yì)的是，昨天(tiān)央行发布的一季度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国(guó)通(tōng)胀(zhàng)水平处于温(wēn)和区间。过去(qù)一(yī)年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨(zhǎng)幅都(dōu)在2％左右。

　　今年(nián)以(yǐ)来物价(jià)涨幅阶段性回落，主要与供需恢复时(shí)间(jiān)差和基数效应有关(guān)。我(wǒ)国经济运行开局良好，同时通胀(zhàng)保持(chí)温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅逐月下(xià)行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看(kàn)，若(ruò)经济保持(chí)正(zhèng)常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮物价回落客观上(shàng)有(yǒu)以(yǐ)下因素(sù)：

　　一是(shì)供给能力较强。在(zài)稳经济一揽子政(zhèng)策有力支持下，国内生产(chǎn)持(chí)续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生产分(fēn)项保持在较(jiào)高景气(qì)区间；农副产品生产稳定、物流渠(qú)道(dào)畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜篮子”“米袋子(zi)”供应充足。

　　二是需(xū)求(qiú)复(fù)苏偏慢。实体经济(jì)生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等环节本身有个过(guò)程(chéng)，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄向消费(fèi)的转化(huà)受收入分配分(fēn)化、收入预期(qī)不稳(wěn)等制约(yuē)，特别是汽车、家装等大(dà)宗消费需求(qiú)偏弱。近期(qī)居(jū)民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期(qī)消费。

　　三是基数效应明显。去年国际油价(jià)一(yī)度逼近140美元大关，今年以来已回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水电燃(rán)料的同比增速走低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得去年3月鲜菜价格(gé)反(fǎn)季节上(shàng)涨，对(duì)今(jīn)年也存在高基数影响。GDP等宏观经(jīng)济数据同样存(cún)在明显(xiǎn)基(jī)数效应，去年(nián)二季度受疫情冲(chōng)击(jī)GDP同比(bǐ)降至0.4％，低基数作(zuò)用下今年二季度GDP增速可(kě)能(néng)明(míng)显回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受(shòu)去年同期CPI涨幅基本在2.5％左(zuǒ)右(yòu)的高基数(shù)影响(xiǎng)。但要看到(dào)，随着基数降低，特别是政策(cè)效应将进(jìn)一(yī)步显现，市场机制(zhì)发挥(huī)充分(fēn)作用(yòng)，经(jīng)济内生动力也在(zài)增强(qiáng)，供需缺口有望(wàng)趋(qū)于(yú)弥合(hé)，预计下(xià)半年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温和(hé)抬升，年末可(kě)能回升至(zhì)近年均值水平附近(jìn)。

　　报告表示，当(dāng)前我国经(jīng)济没有出现通(tōng)缩。通(tōng)缩主要指价格持续负增长(zhǎng)，货币供应(yīng)量(liàng)也(yě)具有下降趋势，且(qiě)通常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行(xíng)持(chí)续(xù)好转，不符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经(jīng)济(jì)总供求基本平衡，货(huò)币条件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在长期(qī)通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金(jīn)宏观(guān)：通缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩(suō)大讨论(lùn)？通缩是个伪命(mìng)题，担(dān)忧大可不必

　　物价是经济短周期(qī)波动的滞后指标，不能仅以物(wù)价(jià)回(huí)落来(lái)评判经济进(jìn)入“通(tōng)缩”。过往(wǎng)经验显示，经济的周期性(xìng)波(bō)动主要(yào)由需(xū)求驱动(dòng)，物价跟随需求变化而(ér)变化(huà)，使得物价变化滞后经济1-2季度左(zuǒ)右；经济复苏初期(qī)，需(xū)求才刚刚开始(shǐ)修复，对价格的提振尚不(bù)明(míng)显，使得物价指标低位徘(pái)徊，例如(rú)，2015年初、2017年初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领(lǐng)先指标持续修复(fù)，显(xiǎn)示(shì)经济处于复苏初期。以(yǐ)企业中长(zhǎng)期资金(jīn)来源刻画的有效(xiào)社融增速，去年9月以来持续(xù)回升(shēng)，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分点至今年4月(yuè)的(de)11.5％；按(àn)照有效社(shè)融(róng)变(biàn)化领先经(jīng)济2个季度左右(yòu)的经(jīng)验(yàn)规律，本轮信用扩张会带动(dòng)经济在2023年初见底回(huí)升，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来物价(jià)的回落，受(shòu)基数、供给(gěi)和(hé)外需等影(yǐng)响较大；伴随拖(tuō)累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中前后开始抬升。除去年(nián)基(jī)数较高外(wài)，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等(děng)食品价格(gé)回落，及油、气价(jià)格(gé)回落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著(zhù)，而线(xiàn)下活动相(xiāng)关服务(wù)、衣着等价格逐步抬(tái)升(shēng)。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年(nián)中前后开始抬升。

　　二问：资(zī)金空转加剧，政(zhèng)策托底无用(yòng)？周期启(qǐ)动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期(qī)，资(zī)金存在一定空转(zhuǎn)较为常(cháng)见。经验显(xiǎn)示，资金空转多发生在经济回(huí)落、货(huò)币(bì)明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞留在金融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资金(jīn)多滞留在银行体系(xì)、而不是非银(yín)金融机构，与居民理财(cái)回表(biǎo)、购房偏弱带(dài)来的居民与企(qǐ)业之(zhī)间(jiān)信(xìn)用派生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱动(dòng)和表征不同(tóng)过往，企(qǐ)业(yè)有(yǒu)效信用派生自(zì)去年(nián)9月以来持续改善，而(ér)房地产(chǎn)相关(guān)融资拖累总体(tǐ)信(xìn)用(yòng)派生。传统周(zhōu)期下，信用扩张以房地产驱动(dòng)为主，使得居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)增长明显快于企业；相(xiāng)较之(zhī)下，本轮信用修复(fù)主要靠(kào)企(qǐ)业(yè)融(róng)资扩(kuò)张，有效社融从去年9月开始持(chí)续回(huí)升，而居民信贷(dài)一度(dù)拖(tuō)累(lèi)社融(róng)回落。

　　本(běn)轮信用(yòng)派(pài)生带来的(de)经(jīng)济(jì)效应(yīng)不同过往，有效(xiào)信用派生(shēng)对(duì)企(qǐ)业行(xíng)为的支持(chí)已(yǐ)开始(shǐ)显(xiǎn)现。去(qù)年3季度以来(lái)，资金加速流(liú)向制造(zào)业，而房(fáng)地(dì)产相关融(róng)资显著弱于以往，使得制(zhì)造业(yè)投资(zī)表现显著强于房地产；伴(bàn)随融资的持续改善(shàn)，企业资本开支在1季度有所扩(kuò)大(dà)。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用派生和经济(jì)增长的弹性。

　　三(sān)问：中观数据已现(xiàn)“疲(pí)态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度(dù)渲染

　　高频指(zhǐ)标报复性反弹后走弱，主要缘于场(chǎng)景恢复(fù)的(de)“脉冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的存在，使得大家容(róng)易(yì)产生悲观(guān)情绪(xù)。疫(yì)情政策调整，放大(dà)了“春(chūn)节效应”带(dài)来(lái)的经济波动(dòng)，部分高(gāo)频指标报复性反弹后(hòu)出(chū)现走弱的迹象。其中，偏消(xiāo)费(fèi)端的活动多在2月底(dǐ)之后走弱(ruò)，偏生产端略晚(wǎn)一点，导致(zhì)宏观数据(jù)屡超(chāo)预期(qī)的同时，市场信心反(fǎn)其道(dào)而行(xíng)之。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已然(rán)开始，消费动能或被低估，前半程(chéng)靠(kào)居民出行(xíng)和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的恢复(fù)。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业(yè)经营活(huó)动正常化等(děng)，皆指向场(chǎng)景恢复带来的消费修复持续性和弹性不宜低(dī)估；批发零售、住(zhù)宿(sù)餐饮等服务业，及稳增长相关行业招(zhāo)工需求在逐步修复，有助于推动(dòng)收入与消费的正循(xún)环。

　　地产链条(tiáo)的“积极”信号(hào)也在累积(jī)。地产大周(zhōu)期向下已(yǐ)是(shì)共识，地产链条(tiáo)修复会弱于(yú)传(chuán)统周期；但小(xiǎo)周期超调后的修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市(shì)地(dì)产供给增多、质量(liàng)改善，利于需求释放、形成供需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可比(bǐ)口径(jìng)增长近60％）、中西(xī)部地区收(shōu)入修复(fù)等，有利于(yú)稳定低(dī)能级城市需求。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产