A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的(de)茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热(rè)点(diǎn)催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资(zī)本(běn)市场市(sh虎门销烟发生在哪里ì)值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王(wáng)的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起(qǐ)更(gèng)是开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市(shì)值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前(qián)十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营(yíng)商向数字科(kē)技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看，根(gēn)据(jù)光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在(zài)风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都(dōu)不太好。本(běn)次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度(dù)提升，股价超越(yuè)茅台并一(yī)度(dù)突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育(yù)等多家(jiā)公(gōng)司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的(de)是，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及虎门销烟发生在哪里长期稳(wěn)稳(wěn)增(zēng)长的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)观点(diǎn)还是认为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营收(shōu)规模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系(xì)列信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一(yī)些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移(yí)动(dòng)此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一(yī)年(nián)，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味着(zhe)届(jiè)时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增长的第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一(yī)阵营。

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