如(rú)果(guǒ)要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年(nián)内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交(jiāo)易(yì)者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低(dī)成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本股(gǔ)市(shì)对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日(rì)准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改(gǎi)革已开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅(fú)增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进经营(yíng)并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计(jì)划。不(bù)少分析(xī)师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多(duō)海外投资(zī)者的(de)共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本(běn)面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长(zhǎng)植田(tián)和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前(qián)三个(gè)月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了xiàn)制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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