财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议(yì)题(tí)战狼3什么时候上映？。

　　中特估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批的(de)央(yāng)企股东回(huí)报(bào)ETF发行预热，会议作(zuò)用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估银(yín)行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投(tóu)资者(zhě)带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场(chǎng)早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下(xi战狼3什么时候上映？à)，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当(dāng)前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于(战狼3什么时候上映？yú)其他主(zhǔ)题(tí)板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据(jù)财(cái)通证券(quàn)研报(bào)，国有大行近五年分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策(cè)略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行(xíng)板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来(lái)，资(zī)产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的(de)国内银(yín)行仍然(rán)具有较好的投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右，其(qí)他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内(nèi)银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得这些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称(chēng)，大金融板块过去被当(dāng)成(chéng)行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来看(kàn)，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在(zài)上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块(kuài)，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全(quán)市场(chǎng)，部分(fēn)港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前(qián)奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影响较多(duō)、今(jīn)年(nián)行情结构差异(yì)巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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