ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式-惠安汇通石材有限公司

ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估(gū)值、高(gāo)分红

　　低估ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在(zài)内(nèi)的(de)“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来的大幅上涨后，当(dāng)前这(zhè)些(xiē)板块估值仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)股息率显著高(gāo)于市(shì)场整体(tǐ)，较高的(de)分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式(shì)之二：政策(cè)的持续支撑(chēng)和催化

　　政(zhèng)策(cè)持(chí)续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合声明、中巴(bā)联(lián)合声明等，以(yǐ)及(jí)后续5月召开在即的第三届“一(yī)带(dài)一路”国际合(hé)作高峰论坛(tán)，“一(yī)带一路”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板块(kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济(jì)上(shàng)升为国家战(zhàn)略，相关政策密集出台(tái)。今年国(guó)务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式(shì)之(zhī)三：景气(qì)修复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修(xiū)复(fù)，带动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链作(zuò)为原材料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在国(guó)内市场的方向之(zhī)一，将(jiāng)充分受益于人民(mín)币升值的宏观(guān)趋势。2）中(zhōng)国经(jīng)济复苏(sū)，下游领域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业链(liàn)尤其(qí)是行业(yè)龙头盈利已(yǐ)在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链(liàn)、“一带一路”和运营(yíng)商等之外，当前我们建(jiàn)议关注机械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支(zhī)持的战略性产业之一(yī)，近(jìn)年来经历了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境(jìng)，但(dàn)近期板(bǎn)块景气已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全(quán)球航运(yùn)市场需(xū)求正在增长，带来包(bāo)括(kuò)化学(xué)品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革推动(dòng)造船企(qǐ)业重组整合(hé)和产能(néng)优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期(qī)间各项数据恢(huī)复(fù)良好。业绩(jì)确定性强，承诺(nuò)高分(fēn)红，类债属性(xìng)突出。经济增(zēng)速(sù)下(xià)行，高速公路、铁路(lù)、港ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式口资产稳健性凸显，业绩成长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年(nián)，高速公路及铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块(kuài)上(shàng)市(shì)公司更加注重(zhòng)投(tóu)资(zī)人回报，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东(dōng)回报计划，大(dà)幅提高分红比例以及承诺未来几年高分红(hóng)水平，给投(tóu)资人带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复苏大(dà)背景下(xià)融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具备(bèi)修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续(xù)三个月超预(yù)期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的(de)政策基调下(xià)，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增长。此外，作为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分红的板块，当前(qián)银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以(yǐ)来(lái)11.6％的较低(dī)位置，修复空(kōng)间较大。