在华尔街经济学家和央行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大(dà)型基(jī)金(jīn)经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业(yè)选股人(rén)士将资金从银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投(tóu)资公(gōng)用事业(yè)和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被(bèi)视(shì)为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例(lì)降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的(de)比例降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介人物事迹简介情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的(de)任(rèn)何(hé)时(shí)候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳步(bù)上涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增(zēng)加(jiā)了(le)股票持(chí)有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投(tóu)资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由(yóu)裁量投资者的敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票(piào)。看空者还(hái)警告称(chēng)，持(chí)续数月的股市反弹是(shì)不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的(de)尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会限制(zhì)量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能会促使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济数据和企业(yè)财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管(guǎn)它们(men)的(de)领先地位通(tōng)常会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季(jì)度开始。

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