5月10日，有消息称部分(fēn)银行(xíng)相关部(bù)门收到《关于调整协定(dìng)存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)的(de)通知》，四大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为30BP，其它金融(róng)机(jī)构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次(cì)拟下调中(zhōng)协定存(cún)款更多是对(duì)公业务，而(ér)通知存款则集(jí)中于短期(qī)存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调的背景、影响，后续(xù)货(huò)币政策走向等(děng)，记者(zhě)采访了招商(shāng)基金研究部首(shǒu)席经济学(xué)家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理(lǐ)助理兼(jiān)现金管理(lǐ)部总经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬(yáng)利(lì)泽基金经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大(dà)保德信基金、德邦基(jī)金等公募基金公司(sī)及投研人(rén)士。

　　在(zài)业(yè)内看来，本轮调降更多是出于推进利率(lǜ)市场化改革深化(huà)大背景的考虑。对(duì)银行而言(yán)，存(cún)款利率下调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银(yín)行负(fù)债成本；同时(shí)本次降息有助(zhù)于促进投资、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行(xíng)。预计(jì)下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政策基调。

　　延续银行存款利率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国基金报记者：四(sì)大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机(jī)制建(jiàn)立了(le)存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期国(guó)债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券(quàn)市(shì)场利(lì)率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率(l1亿等于多少万ǜ)，合理(lǐ)调整存(cún)款利率水平。

　　随后(hòu)，国有(yǒu)大行去(qù)年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆(lù)续(xù)跟进下调存款利率。今年4月(yuè)市(shì)场利率定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中(zhōng)引(yǐn)入了(le)存款定价(jià)惩(chéng)罚措施(shī)。而此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹德立：银(yín)行近(jìn)年(nián)息差不断下行。在资产端(duān)定价压(yā)力较大且存(cún)款持(chí)续(xù)高增的情况下，压降存(cún)款成(chéng)本(běn)成为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重要手段。此外，2023年以(yǐ)来银行贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产投资(zī)传导较弱，下调(diào)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)有利于对公客(kè)户留存的(de)活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先(xiān)，近(jìn)年(nián)来市场利(lì)率整体(tǐ)下行，实体经济综(zōng)合(hé)融(róng)资成本不断(duàn)下(xià)降，银(yín)行资产端收(shōu)益下降较为明(míng)显；第(dì)二，银(yín)行(xíng)整体净(jìng)息差(chà)持续走低，银(yín)行利润空间(jiān)压(yā)缩(suō)明显；第三，企业和(hé)居民风险偏(piān)好大幅下降导致存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发生了变化(huà)，降低了银行高吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存(cún)款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协定存(cún)款与通知存款自律上限(xiàn)下调也是(shì)要(yào)将存(cún)款产(chǎn)品线的(de)调整进行统一，全面缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行(xíng)负债(zhài)压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经营(yíng)情况考虑，顺(shùn)应市场趋势(shì)，通过自律机(jī)制(zhì)协(xié)调调降(jiàng)负债(zhài)成本，有利于(yú)提升银(yín)行放贷意(yì)愿，抑(yì)制(zhì)资金(jīn)脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平(píng)安基金(jīn)：中国的存款利率管控为上限管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率(lǜ)自律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大行(xíng)和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小(xiǎo)银行补充下调。

　　另外(wài)，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利(lì)率补降的进(jìn)度。就(jiù)今年的经济(jì)背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复存在波折。目(mù)前居民超(chāo)额储蓄高增，实(shí)体融资需求(qiú)有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增加，降低(dī)存(cún)款(kuǎn)利率可以引导减少信贷套(tào)利，助力经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度(dù)，净息(xī)差不断(duàn)压缩，银(yín)行经营压力增大，调(diào)整存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在(zài)商(shāng)业银行的活期类存(cún)款收益，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力；另(lìng)一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向消(xiāo)费(fèi)投资转(zhuǎn)化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金：存款(kuǎn)利率机制创(chuàng)设以来，两轮利率调(diào)降都(dōu)集中在活期和定(dìng)期存款，实(shí)际(jì)上(shàng)忽(hū)略了这些介于(yú)活期和定期(qī)存(cún)款之间(jiān)的存(cún)款的利率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一(yī)次(cì)性调整通知(zhī)存(cún)款和协(xié)定存款利率上(shàng)限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净(jìng)息(xī)差(chà)水平(píng)均(jūn)创历史新低，上市银行整(zhěng)体(tǐ)净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)可以有效降低银行负(fù)债成(chéng)本，增厚(hòu)息差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数(shù)据(jù)，居民贷款偏(piān)弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下(xià)调(diào)，还(hái)要(yào)进一步(bù)观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势(shì)所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此银(yín)行降(jiàng)息潮可能仍聚(jù)焦(jiāo)于(yú)存(cún)款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债(zhài)为例，2022年后广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等发达地区地方债发(fā)行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先(xiān)，利(lì)率(lǜ)的方向仍是(shì)由实体经(jīng)济资(zī)金供需决定(dìng)的，而央(yāng)行的政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也(yě)代表着政策(cè)意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是(shì)真正(zhèng)疫(yì)后复苏的第(dì)一年(nián)，我(wǒ)们仍面临(lín)内(nèi)生动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降准以及结(jié)构性(xìng)货币政策等多项(xiàng)举措给予了实(shí)体(tǐ)经济所需的一定的资(zī)金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政(zhèng)策等配套政策继(jì)续(xù)激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪(zōng)经济(jì)运行情况(kuàng)，短期调整政策(cè)利率的概率不(bù)大(dà)，但(dàn)仍会维持资金合理充裕的环(huán)境，故(gù)从银行资产端的角(jiǎo)度(dù)来讲，贷款利(lì)率或(huò)仍维(wéi)持(chí)低(dī)位，后续(xù)是否进一步下调要(yào)看实(shí)体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基(jī)准利率下调的概率不大，而存(cún)款利率(lǜ)上限的调整(zhěng)空(kōng)间仍存在，而是否进一步下(xià)调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率(lǜ)市场化(huà)调整机制，自律机(jī)制成(chéng)员银行(xíng)参(cān)考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券市(shì)场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水平。在存(cún)款利率市场化调整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大(dà)行(xíng)分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实(shí)施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》新增存款利(lì)率市场化定价情况作为合格(gé)审慎评估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差进而保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低位或继续下行，最终有(yǒu)利于社会融资(zī)成本下行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需(xū)求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近(jìn)期国债利(lì)率持续(xù)下行，银(yín)行(xíng)间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月(yuè)社(shè)融(róng)信贷低于(yú)预期，国内降息预期被(bèi)进一步强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期(qī)基本结束(shù)，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业银行和(hé)股份(fèn)制(zhì)商业银行的定期存款利率已(yǐ)告别(bié)“3时代(dài)”。压(yā)降存款成本仍(réng)是大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差(chà)压力加剧明(míng)显，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利(lì)率下降，来保障银行合(hé)理利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险(xiǎn)需求仍在，存款持续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压力不(bù)大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调(diào)存款(ku1亿等于多少万ǎn)定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及(jí)经(jīng)营压力(lì)

　　中国(guó)基金报：协定(dìng)存款、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调(diào)整有望带(dài)动(dòng)中小(xiǎo)银(yín)行主动跟随下(xià)调存(cún)款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于(yú)此前(qián)经济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期(qī)被放大，大量资金集中在银(yín)行存款端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有望带(dài)动存款(kuǎn)资金(jīn)的(de)释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调(diào)降通(tōng)知(zhī)释放了以(yǐ)下(xià)信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压(yā)力(lì)。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的(de)对公活期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复，有利于增(zēng)强银(yín)行(xíng)内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投(tóu)资、居民(mín)消费(fèi)。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的(de)影响(xiǎng)集中在(zài)以下两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩(zhì)序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争。此前，部分(fēn)中小银行(xíng)的协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款定价(jià)过高(gāo)，会对遵守自律机制、定价较低的(de)银行(xíng)产(chǎn)生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利(lì)率，减少中小(xiǎo)银行间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对股份行及国有大(dà)行影响较小。②长端利率下行仍(réng)有空间。市场降息(xī)预期(qī)升温，但大(dà)概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)，主要影响对(duì)公客户在商业(yè)银(yín)行的活期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得对公客(kè)户活期存款收益向对私客户看(kàn)齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率(lǜ)自律上限调整降低了银行负债(zhài)成(chéng)本，目前上(shàng)市银行协定存(cún)款(kuǎn)占总存(cún)款的比(bǐ)重在13％左右，重新规(guī)定协定(dìng)利(lì)率上限(xiàn)后，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可(kě)以(yǐ)缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低(dī)银(yín)行对公活期存款成(chéng)本压力，减轻银行(xíng)负(fù)债及(jí)经营压力(lì)。此(cǐ)外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的空间，或(huò)带动债券收益(yì)率不断(duàn)下(xià)行。

　　并非(fēi)降息的确(què)定性信(xìn)号

　　中国基金报：未来存款利率(lǜ)是否还有进一步下降的空(kōng)间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金(jīn)：近年来(lái)，贷(dài)款(kuǎn)和存(cún)款(kuǎn)利率的(de)非对称下行使(shǐ)得(dé)商业银(yín)行(xíng)净息差已逼(bī)近1.8％的(de)监管(guǎn)下限，经营压力倒逼存(cún)款利率(lǜ)有进一(yī)步调降(jiàng)的预期。一方面，为支持实体经济，政策(cè)导向(xiàng)下贷款加权平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月(yuè)金(jīn)融机构人民币贷款加(jiā)权平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在(zài)存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市(shì)银行(xíng)存量存款平(píng)均(jūn)成本率基(jī)本(běn)持平。贷款和存款利率的非对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预(yù)期，有利于降低全(quán)社会(huì)无风险收(shōu)益(yì)率，利多永(yǒng)续经(jīng)营(yíng)性质(zhì)的票(piào)息资产，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然(rán)有下降的趋势(shì)和空间(jiān)。从银(yín)行(xíng)角(jiǎo)度，2018年(nián)以来由于存款(kuǎn)定期(qī)化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明显下降，存款(kuǎn)付息(xī)率有所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷(dài)款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行(xíng)息差压力(lì)，这使得控(kòng)制存(cún)款成本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超(chāo)额储蓄高增(zēng)、企业存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监(jiān)管(guǎn)层(céng)面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款利(lì)率下降，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动性(xìng)继续进入债(zhài)市(shì)，中短(duǎn)期(qī)利率，特别(bié)是中短期信用债利率仍有下行(xíng)空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性(xìng)也(yě)有可能进入股(gǔ)市(shì)，利好权益资产(chǎn)。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧(jǐn)迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑(lǜ)到存量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响，2023年银行息差压(yā)力增(zēng)大，中小银行(xíng)或有动力主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存(cún)款利率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中(zhōng)，存款利率降低(dī)有助于(yú)压低(dī)全社会利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？货币(bì)政策(cè)充裕延续(xù)，但解读为边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度货币(bì)政(zhèng)策(cè)执行(xíng)报告以及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍(réng)是第(dì)一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力(lì)支持扩大内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是(shì)针对银行协定存款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存(cún)款利率下调并不等于(yú)政策利(lì)率就(jiù)必(bì)须进行对等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中国(guó)基(jī)金报(bào)：当前利率环(huán)境(jìng)下，普通投资者应(yīng)该(gāi)如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投资者的投资工(gōng)具应该(gāi)兼(jiān)顾考量收(shōu)益性(xìng)、流动性以及安全性(xìng)。在存(cún)款利率下降的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，短债基金以及(jí)其他固(gù)收类基金在具一定流动性的(de)同时，相较活(huó)期存款和(hé)相当部分的(de)银行理财(cái)产品，具有一定的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风(fēng)险偏(piān)好适中投(tóu)资者(zhě)的合适投(tóu)资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场(chǎng)利率整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝对利率水平还是(shì)从信用利差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走的(de)比较迅速(sù)，市场进一(yī)步盈利空间被(bèi)压缩，若(ruò)看(kàn)不(bù)到(dào)央行货币政策增(zēng)量(liàng)政(zhèng)策，后续或进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存量博弈交易下(xià)也可能会放(fàng)大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守(shǒu)类型的产品，规避市场波(bō)动，例如(rú)货币(bì)基(jī)金，而短债基金(jīn)中要选择久期短(duǎn)流动性(xìng)好(hǎo)、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金(jīn)：随着经济高频(pín)数据的(de)弱化趋势显(xiǎn)现(xiàn)，且4月(yuè)底政治局(jú)会(huì)议从疫情(qíng)后稳(wěn)增长(zhǎng)转向(xiàng)中长期调(diào)结构(gòu)，政策发力预(yù)期下降，市(shì)场(chǎng)对经济的“弱(ruò)复苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因(yīn)此在当前环境下，建(jiàn)议关注行业估值水平较低，高股(gǔ)息(xī)的个股。

　　平(píng)安基金：目前面(miàn)临低利(lì)率环(huán)境(jìng)，需要我们识别(bié)金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金(jīn)融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比(bǐ)如面对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本(běn)的(de)所谓理财产品。对(duì)普通投资(zī)者而(ér)言，如果不具备相(xiāng)关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择(zé)把投资理财交(jiāo)给(gěi)少(shǎo)数专业的(de)人来做，让优秀的基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力(lì)的人士可(kě)通过理财和投资(zī)试图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是(shì)做好风控，选择适(shì)合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信(xìn)基金：随着(zhe)存款利率下行，普(pǔ)通(tōng)投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降(jiàng)，为保持资金保(bǎo)值增值，投资者在(zài)评估(gū)自身(shēn)风(fēng)险承受能力后可适当考虑公(gōng)募(mù)货(huò)币基金、公(gōng)募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产品等风(fēng)险等级较(jiào)低、支取(qǔ)相(xiāng)对(duì)灵活的(de)产品。

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