5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部(bù)门(mén)收到《关(guān)于调(diào)整协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和(hé)通(tōng)知存款自律上(shàng)限的下调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本(běn)次拟下(xià)调中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了招商基金研(yán)究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利(lì)泽基(jī)金(jīn)经理(lǐ)陈(chén)钟闻、平安基金、光大保(bǎo)德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金(jīn)等公募(mù)基金公司及(jí)投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负(fù)债成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消费，也(yě)被看(kàn)作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半(bàn)年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续(xù)银行(xíng)存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为(wèi)何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为，当前调降更多(duō)是出于推进(jìn)利(lì)率市场化改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机(jī)制，自(zì)律机制成(chéng)员银行参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市场利率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月(yuè)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下(xià)调存(cún)款利率。今年4月市场(chǎng)利率(lǜ)定价自(zì)律机制发布(bù)《合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》，在相关指(zhǐ)标中引入了存款定价惩罚(fá)措施(shī)。而(ér)此前4月部分(fēn)中小(xiǎo)银行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份(fèn)行挂(guà)牌利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改(gǎi)革推进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立：银(yín)行近年息差不断下行。在资产端定(dìng)价压力较大(dà)且存款持(chí)续高(gāo)增(zēng)的情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本(běn)成(chéng)为改善息差(chà)的(de)重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定(dìng)资产投资传(chuán)导较弱(ruò)，下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限有利于对公(gōng)客户(hù)留存的活(huó)期(qī)资(zī)金(jīn)投向实体(tǐ)经济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行，实(shí)体经济综(zōng)合融资(zī)成本不断下降，银(yín)行(xíng)资产端收(shōu)益下降较为(wèi)明显；第二(èr)，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银行(xíng)利(lì)润空间压缩明(míng)显；第三(sān)，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏好大幅下降导致存(cún)款(kuǎn)增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介(jiè)于(yú)活(huó)期与定期(qī)存款之间，自2022年存款自律机制对(duì)于活期存款与定期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款(kuǎn)与通知存(cún)款自律(lǜ)上限下调也是要(yào)将存款产品线的调整(zhěng)进行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各(gè)项因素，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势，通过自(zì)律机制协调(diào)调降负债成本(běn)，有(yǒu)利于提升银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更(gèng)好(hǎo)的落实央行(xíng)宽(kuān)信用的政策贯彻(chè)落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中(zhōng)国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利(lì)率定价方式的改变(biàn)也(yě)拉开(kāi)序幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月和(hé)9月经历了两轮大规(guī)模(mó)存款利率下(xià)降，主要(yào)是大(dà)行和股(gǔ)份行参与，今(jīn)年以来的调(diào)整(zhěng)更多(duō)是(shì)延续去年9月这(zhè)一轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调，中小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原(yuán)来(lái)的(de)激励为主引入(rù)惩(chéng)罚措(cuò)施，加速(sù)了中小银行(xíng)存(cún)款利(lì)率补降的(de)进度。就今年的(de)经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边(biān)际走弱，经济修复存在波折(zhé)。目前居民超额(é)储蓄高增(zēng)，实体融资需(xū)求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利率可以引导(dǎo)减少信贷套(tào)利(lì)，助力(lì)经济增长。从(cóng)银行的(de)角(jiǎo)度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存(cún)款成(chéng)本(běn)成为改善息差(chà)的(de)重要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行(xíng)的活期类存款收益，延续(xù)近期(qī)银行存款利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有利于(yú)引导超额储蓄(xù)向消费投资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资(zī)金(jīn)”的定位。

　　德邦基(jī)金：存(cún)款利率机制创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都集中在活期和(hé)定(dìng)期存(cún)款，实际上忽略了这些介于活期和定期存(cún)款之间(jiān)的存款的利率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知存款和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有(yǒu)效性。银行(xíng)一季(jì)度(dù)净息差水平(píng)均创历史新低(dī)，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)息差由22年(nián)Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下(xià)调可以有效降低银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息(xī)差，缓(huǎn)解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国(guó)基金(jīn)报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居(jū)民(mín)贷款偏(piān)弱之外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)也(yě)在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利(lì)率(lǜ)是否(fǒu)下调，还(hái)要进一步观(guān)察5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对于存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力增大，控制(zhì)存(cún)款成本成为当务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力(lì)持(chí)续(xù)主动(dòng)下调存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。长期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍(réng)聚焦于(yú)存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行(xíng)领域。以(yǐ)地方债为例，2022年后广东、上(shàng)海、深(shēn)圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地(dì)区(qū)地方债发行利(lì)差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对(duì)于(yú)资质较好的(de)发债主体，其信用债收益率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍(réng)是由实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)资(zī)金供需决定的，而(ér)央行的政策利(lì)率、基准利(lì)率(lǜ)在一方面要合适(shì)顺(shùn)应市场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政(zhèng)策意愿强调信号意义的(de)作用。今年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年(nián)，我们仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强需求(qiú)不(bù)足的情况(kuàng)，央行已(yǐ)经通过降准以及(jí)结构性货币(bì)政策(cè)等多项(xiàng)举措给予了(le)实体经济(jì)所(suǒ)需(xū)的一(yī)定的资金投放(fàng)支持(chí)，有效降低了(le)实体综合融资成本，后续需要财政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等(děng)配套政策继续激活(huó)内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪经济(jì)运行情(qíng)况，短期(qī)调整政策(cè)利率的(de)概率不大(dà)，但(dàn)仍会维持资(zī)金(jīn)合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资(zī)产端的角度(dù)来讲，贷款利率或仍维持低(dī)位，后续是否(fǒu)进一(yī)步下调要看实体(tǐ)经济复苏的情况。银行(xíng)负(fù)债(zhài)端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概率(lǜ)不大，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在(zài)，而是否进(jìn)一(yī)步下调(diào)要看银行(xíng)自(zì)身经营需(xū)要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制建(jiàn)立了存款利率市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收益(yì)率为代(dài)表的债券市(shì)场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利(lì)率水平(píng)。在存款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率市场化定价情况作为合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项，引发中小银行(xíng)跟随调(diào)降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行，稳(wěn)定(dìng)商业银行净息(xī)差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最(zuì)终有利(lì)于社会融(róng)资成本下(xià)行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持续下行，银行间(jiān)利率(lǜ)下行，叠(dié)加银(yín)行存(cún)款(kuǎn)定价(jià)下调，4月社融(róng)信贷低(dī)于(yú)预期，国内(nèi)降息(xī)预期被进一步强化。海外来看，全球经(jīng)济进入衰退周期，加(jiā)息周期基本结束，后(hòu)续(xù)有(yǒu)望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型(xíng)商业(yè)银行和股份制商业银行的定(dìng)期存款利(lì)率(lǜ)已告(gào)别(bié)“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管层面有动(dòng)力去(qù)持(chí)续推动存款(kuǎn)利率下降，来(lái)保障银(yín)行合理利(lì)差范(fàn)围，增加(jiā)银(yín)行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压(yā)力不大(dà)的(de)基(jī)础上，银行自身(shēn)也(yě)有动力去(qù)下调存(cún)款定(dìng)价来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债(zhài)及经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调整，将有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银(yín)行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由(yóu)于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观预期被放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利率下调也有望带动存款资金的释放(fàng)，盘(pán)活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本(běn)次调降通知释放了以下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下(xi殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字à)调(diào)将引导银行(xíng)的(de)对公活期成本下降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复(fù)，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企业(yè)及居民的短期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看(kàn)，本次(cì)下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价(jià)秩序，减少存款定价(jià)的无(wú)序(xù)竞(jìng)争。此前，部(bù)分中小银行的协定存款和(hé)通(tōng)知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款利率，减(jiǎn)少中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意(yì)竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响较小。②长端利率下行(xíng)仍有空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户(hù)在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活期(qī)存款收(shōu)益向对私客户(hù)看齐，一(yī)方面有助于缓解商(shāng)业银行净息(xī)差收窄趋势，另一方面(miàn)有利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对于(yú)银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上市(shì)银行协定存款占总存款的比重在(zài)13％左右，重新规(guī)定协定利率上限(xiàn)后，预计(jì)行业资(zī)金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字(miàn)可以限制高息揽(lǎn)储，规范行业竞争，特(tè)别是(shì)降低银(yín)行对(duì)公活期(qī)存(cún)款成本压力，减轻银行负债及(jí)经营(yíng)压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降使得银(yín)行盈(yíng)利能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信号(hào)

　　中国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利率是否(fǒu)还(hái)有进一步下降的(de)空(kōng)间？对股债市(shì)场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金：近年来，贷款和存款利率的非(fēi)对(duì)称下(xià)行使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利(lì)率有进(jìn)一步调(diào)降(jiàng)的预期。一方面，为(wèi)支持实(shí)体(tǐ)经(jīng)济，政策导向下贷款加权平均(jūn)利率创有统计(jì)以(yǐ)来新低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存款市场上的(de)竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和存款(kuǎn)市场份(fèn)额考核压力使得(dé)各(gè)行下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力(lì)不足，同样2020年以(yǐ)来上市银(yín)行存量存款平(píng)均成本率基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩(suō)小至(zhì)1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降预(yù)期，有利于降低全社会无风险收益率，利多(duō)永续经营性质(zhì)的(de)票(piào)息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍然有下(xià)降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存款占(zhàn)比明显(xiǎn)下降(jiàng)，存款付息率有所抬升(shēng)，与此同时，贷(dài)款收益率大幅(fú)下(xià)行，大幅加剧了(le)银行息差压力，这使(shǐ)得控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要(yào)。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民超(chāo)额储蓄(xù)高增(zēng)、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续推殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字动存款利率下降(jiàng)，促进存款流向消费(fèi)和实际投资。短期(qī)看，存款利率(lǜ)下调带(dài)动流(liú)动性继续进入债市(shì)，中(zhōng)短期(qī)利率，特(tè)别(bié)是中(zhōng)短期信用(yòng)债(zhài)利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利好权益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率(lǜ)的紧迫性不高。但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力(lì)增大(dà)，中小银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力主动(dòng)跟进下调(diào)存款利率。长期来(lái)看，有望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利率降(jiàng)低有助于压(yā)低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中(zhōng)，对(duì)流(liú)动性敏感的股票(piào)也(yě)将因此(cǐ)受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降息(xī)释(shì)放的(de)信号(hào)来看，是否意味(wèi)着货(huò)币政策进一(yī)步宽松？货币政(zhèng)策充(chōng)裕延续，但(dàn)解读为边际再宽松为时尚早。2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及(jí)2023年一(yī)季度货政例会均表(biǎo)明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍(réng)是(shì)第一要求，而(ér)在此(cǐ)基础上强调“着力(lì)支持(chí)扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济(jì)提(tí)供更有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长端利(lì)率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一调(diào)降是针(zhēn)对银(yín)行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律上限，而(ér)非(fēi)直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等于(yú)政策利率就必须进行(xíng)对(duì)等(děng)下调，市场不应视为降息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼(jiān)顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利(lì)率(lǜ)环境下，普通投资(zī)者(zhě)应该(gāi)如何守住自(zì)己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼(jiān)顾考量收益性(xìng)、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降(jiàng)的背(bèi)景下(xià)，短债基(jī)金(jīn)以及其他(tā)固收类基金(jīn)在具(jù)一定流动性的(de)同时(shí)，相较活期存款和相(xiāng)当部分(fēn)的(de)银(yín)行理财(cái)产品(pǐn)，具有一定的超额(é)收益(yì)，是风险偏好较低和(hé)风(fēng)险偏好适中投资者的合适投资(zī)工具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下行加(jiā)速，当前无论从绝对利率(lǜ)水平还是(shì)从信用利差(chà)，都回(huí)到了较低历史分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平，虽然(rán)债市多头环(huán)境(jìng)仍未改变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续(xù)或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对于(yú)普通投资者来说，在(zài)这样的环境下(xià)尽量选择防守类(lèi)型的产品，规避市场波动，例如货币基金，而短债(zhài)基金(jīn)中要选(xuǎn)择(zé)久期短流动性好、历史回撤控制(zhì)好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦(bāng)基金：随着(zhe)经济高频数据的弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期调结构，政策发(fā)力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化，因此股(gǔ)票(piào)市(shì)场也进入到(dào)“休整期(qī)”。在市(shì)场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股息策略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金(jīn)：目前(qián)面临低利率环(huán)境，需要我(wǒ)们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本(běn)的所谓理财产(chǎn)品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给少(shǎo)数专业的人(rén)来做，让优(yōu)秀(xiù)的基金(jīn)经理(lǐ)管理(lǐ)自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风控能(néng)力的人(rén)士可通过理财和(hé)投资(zī)试(shì)图(tú)跑赢(yíng)通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风(fēng)险偏好(hǎo)的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德(dé)信基(jī)金(jīn)：随着存款利率下行，普(pǔ)通投(tóu)资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值增值，投资者在(zài)评(píng)估自身风险承受能力(lì)后可适当考虑公(gōng)募(mù)货币基金、公(gōng)募中短债基金、商(shāng)业(yè)银行现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产品等风险等级(jí)较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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