自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近(jìn)期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披(pī)露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的(de)投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认知还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关(guān)注的(de)基金(jīn)经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表德国有多大面积，德国相当于中国哪个省格来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤(kūn)管理(lǐ)的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去(qù)年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不多的(de)港股仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道，在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加了(le)科(kē)技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分(fēn)布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要大(dà)量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大的(de)耐心，坚(jiān)持投(tóu)资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股(gǔ)变化不大，贵(guì)州茅台再次(cì)成(chéng)为(wèi)该(gāi)基金(jīn)的(de)第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其(qí)第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了消费等(děng)行业的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的(de)大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其(qí)中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有(yǒu)的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推(tuī)出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模(mó)所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)在今年(nián)一(yī)季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值(zhí)得投(tóu)资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投资很(hěn)吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的(de)优势之一在于可(kě)积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方法(fǎ)的(de)理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的(de)重(zhòng)要(yào)性(xìng)可能并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可(kě)积累性就(jiù)是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好(hǎo)的(de)公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的(de)唯一情形就(jiù)是估值过高，在其(qí)他(tā)情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营(yíng)活动都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可(kě)以用(yòng)来(lái)检验并修正调研中(zhōng)对(duì)企(qǐ)业形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当(dāng)前的财务状况了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅(yuè)读了(le)年报中(zhōng)的附(fù)注，你就会超(chāo)过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的(de)公司都经历过短期的(de)经营业绩(jì)和股(gǔ)价(jià)的(de)震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期(qī)可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一(yī)季度末该基金保持较(jiào)高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调(diào)整。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四(sì)季度末(mò)的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技(jì)术(shù)演绎预(yù)测中的相关行业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的(de)高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初始预(yù)期(qī)、国际关系不确(què)定(dìng)的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分(fēn)流(liú)可能是高端(duān)制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级(jí)基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘(sōng)一季度(dù)的(de)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增量价(jià)值积累(lèi)的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的(de)选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其管理的(de)易方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中(zhōng)国经济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个过程(chéng)，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆(gān)的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复(fù)苏力度相(xiāng)比(bǐ)市(shì)场乐(lè)观预期仍(réng)有一(yī)定(dìng)差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也让投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国(guó)企相关板块获得(dé)了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及一季度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了一些由于短(duǎn)期基本面一(yī)般(bān)或(huò)者(zhě)机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大(dà)的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变(biàn)化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减持，对(duì)比上(shàng)一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居(jū)第四(sì)大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大(dà)提升全社会的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高的(de)资(zī)产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最(zuì)新的(de)投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做(zuò)选择，但(dàn)终其一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓(hào)认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的(de)链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市的(de)一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一(yī)如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多(duō)的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大(dà)重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居(jū)富国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一(yī)家以第三(sān)方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为全(quán)国各级(jí)医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在(zài)一季度新进富国(guó)天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一(yī)季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保持宽(kuān)松，前几年实施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放松(sōng)管制的迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体(tǐ)估值(zhí)依(yī)然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力(lì)的位置，当下(xià)权益市场处在较好的(de)风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现在(zài)所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致(zhì)力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确德国有多大面积，德国相当于中国哪个省(què)预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待(dài)公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增长带来(lái)的(de)资本市场收益是成长型基金(jīn)获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大(dà)消(xiāo)费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合(hé)仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美(měi)的集团新进前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国内资本市(shì)场造成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常(cháng)化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布的社(shè)融(róng)和(hé)地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进(jìn)入(rù)上行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等发(fā)达国(guó)家通胀和金融(róng)风(fēng)险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无风(fēng)险收(shōu)益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收益。

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