申万一级的半导体行业涵盖消费(fèi)电子、元(yuán)件(jiàn)等6个二级子行业，其中市值权重最大(dà)的是半(bàn)导体行业，该行(xíng)业涵(hán)盖(gài)132家(jiā)上市公司(sī)。作为国家芯片战略发展的(de)重点领域，半(bàn)导体行业具(jù)备研(yán)发技术壁垒、产品国产替(tì)代化、未来前(qián)景广阔等特点，也因此(cǐ)成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业(yè)总市值达到3.19万(wàn)亿元，中芯国际(jì)、韦尔股份等(děng)5家企(qǐ)业市值在1000亿(yì)元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家(jiā)，无论是头部千亿(yì)企(qǐ)业数(shù)量还是沪深300企(qǐ)业数量，均(jūn)位(wèi)居科技类行业(yè)前列。

　　金融(róng)界上市公司研究院发现，半导(dǎo)体行业(yè)自2018年以来经过(guò)4年快速发展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步提升(shēng)，自(zì)主研发的环境下，上(shàng)市(shì)公司科技含量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上市公司(sī)业绩(jì)高光时刻(kè)在2021年，行业面临短期库存调整、需(xū)求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖子等(děng)因素制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因素致(zhì)前5企业市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现营业(yè)收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至4552.37亿(yì)元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务(wù)为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收居行业(yè)首位，2022年实现(xiàn)营收(shōu)580.79亿元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导体行业上市公司的营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历年(nián)营(yíng)收排名(míng)前5的(de)企业，2018年长(zhǎng)电科技(jì)、中芯(xīn)国际5家企业(yè)实现营收1671.87亿元，占行业营收总值(zhí)的46.99％，至2022年(nián)前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业(yè)收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　至(zhì)于(yú)前5半导体(tǐ)公司(sī)营(yíng)收(shōu)占比下滑，或主要由三方面(miàn)因素导(dǎo)致(zhì)。一是如(rú)韦尔(ěr)股份、闻泰(tài)科技等头部(bù)企业营收增速放缓，低(dī)于行业平(píng)均增速。二是江波龙、格科微(wēi)、海光信息等营收(shōu)体量居前(qián)的企(qǐ)业不(bù)断(duàn)上市，并在资本助力之下营(yíng)收快速增长。三是(shì)当半(bàn)导(dǎo)体行业处于国产替代化、自主研发背景下的高(gāo)成(chéng)长阶段时(shí)，整(zhěng)个市(shì)场欣欣(xīn)向荣，企业(yè)营收高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑13.67％，利(lì)润正(zhèng)增长企业(yè)占比不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母(mǔ)净利润增(zēng)速(sù)更快，从2018年的43.25亿元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但受(shòu)到(dào)电子(zi)产品全球销(xiāo)量增速(sù)放缓、芯片库存高位等因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体(tǐ)净利润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体(tǐ)企(qǐ)业归母净利(lì)润增速区间

　　制图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的企(qǐ)业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片(piàn)设计(jì)、半导体IP授(shòu)权等业务矩(jǔ)阵，受益于先进的芯(xīn)片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及(jí)强大的设计能力，公司得到了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导(dǎo)体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名行业第92名，其较(jiào)快(kuài)增速与(yǔ)低基数效应有(yǒu)关。考虑(lǜ)利润(rùn)基(jī)数，北方华(huá)创(chuàng)归母净利(lì)润从2021年的10.77亿元(yuán)增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年(nián)归母净(jìng)利润(rùn)增速居前的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行业(yè)经(jīng)营风险分析(xī)时，发(fā)现存货(huò)周转率反(fǎn)映了(le)分(fēn)立器(qì)件、半导体设备等相关产品的周(zhōu)转情况，存货(huò)周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味(wèi)产品流通速度(dù)变慢(màn)，影(yǐng)响(xiǎng)企业现金流能力，对经营(yíng)造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率中位数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意(yì)的(de)是，存货周(zhōu)转率这一经营风(fēng)险(xiǎn)指标反映行业(yè)是(shì)否(fǒu)面临(lín)库存风(fēng)险，是否出现(xiàn)供过于(yú)求的局(jú)面(miàn)，进而对(duì)股价表现(xiàn)有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该(gāi)年半导体指数上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数(shù)和行业指数分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出(chū)两者相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比(bǐ)增长的(de)13家(jiā)企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股平(píng)均(jūn)涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业(yè)，较2021年平(píng)均同(tóng)比(bǐ)下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说(shuō)明(míng)存货(huò)质量下滑(huá)的(de)企业，股价表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中(zhōng)，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科(kē)技(jì)等营收、市值(zhí)居中(zhōng)上位置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周转率(lǜ)均(jūn)低(dī)于行业中(zhōng)位(wèi)水平。而股价(jià)上，两股2022年(nián)分(fēn)别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率表现较差(chà)的(de)10大企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　行业整(zhěng)体毛利率稳步提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导体行(xíng)业上(shàng)市公司整体(tǐ)毛(máo)利(lì)率呈现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至(zhì)2021年的40.46％，与产(chǎn)业技(jì)术迭代(dài)升(shēng)级、自(zì)主研发(fā)等(děng)有很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行业毛利率中位数

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整体毛(máo)利(lì)率(lǜ)中位数为38.22％团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费，较2021年下滑超过2个百分(f团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ēn)点，与(yǔ)上游硅(guī)料等原(yuán)材(cái)料价格上涨、电子(zi)消费品需求(qiú)放缓(huǎn)至部分芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体下滑5个百分点(diǎn)以(yǐ)上企业达到27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了(le)34.62个百分点(diǎn)，公司在年(nián)报中(zhōng)也说明了(le)与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率在(zài)60％以上，目(mù)前行业最高(gāo)的臻(zhēn)镭科(kē)技达到(dào)87.88％，毛利(lì)率居前且公司经营体量较(jiào)大的公司(sī)有复旦(dàn)微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　超半(bàn)数(shù)企业研(yán)发费用增(zēng)长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在国(guó)外芯片市场(chǎng)卡脖子、国(guó)内(nèi)自主研发上(shàng)行趋势的背(bèi)景下，国内半导(dǎo)体企业需(xū)要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩(jì)改观带来正(zhèng)向促进(jìn)作用(yòng)。

　　2022年半导体行业累计研发费用(yòng)为(wèi)506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长28.78％，研发费用(yòng)再创新高。具体公司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位(wèi)数(shù)为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这(zhè)一数据表明(míng)2022年半数企业研(yán)发费(fèi)用同比增长44.55％，增(zēng)长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研(yán)发(fā)费用同比(bǐ)增(zēng)长100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻(wén)泰科技和海光信(xìn)息，2022年(nián)研发费(fèi)用增(zēng)长在6亿元以(yǐ)上居(jū)前。综合研发费用增(zēng)长率和增长金额，海光信息(xī)、紫(zǐ)光(guāng)国微、思(sī)瑞(ruì)浦等(děng)企业比较突出。

　　其中(zhōng)，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内首(shǒu)款支持(chí)双模(mó)联网的联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种集(jí)成(chéng)电路产品进入(rù)C919大型客机供应(yīng)链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备用石英谐(xié)振器(qì)产(chǎn)业化”项目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研发费(fèi)用居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　从(cóng)研发费(fèi)用占(zhàn)营收比(bǐ)重来看(kàn)，2021年(nián)半导(dǎo)体行业的(de)中位数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研(yán)发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研(yán)发费用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以上，可谓既有(yǒu)研(yán)发(fā)高占比又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒(hán)武纪-U连续三年(nián)研发费(fèi)用占比居行业前3,2022年(nián)研(yán)发费用占(zhàn)比达到208.92％，研发(fā)费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前公司(sī)思(sī)元370芯片及加(jiā)速卡在众多行业领域中的头(tóu)部公司实(shí)现了批量销售或达(dá)成合作(zuò)意(yì)向。

　　表4：2022年研(yán)发费(fèi)用占比(bǐ)居前的10大企业

团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费d="addnextpagelinkbegin">

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

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