北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受(shòu)关(guān)注的4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的(de)季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de)就业机会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包括最(zuì)近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增(zēng)长。短期(qī)冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表示(shì)，委员会将密切关(guān)注(zhù)未(wèi)来发(fā)布(bù)的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估其(qí)对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会在较(jiào)长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联(lián)储停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济仍市场(chǎng)偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高(gāo)，冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思长(zhǎng)线可维持(chí)逢低买入配置(zhì)思(sī)路(lù)，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白(bái)银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息25个(gè)基(jī)点在(zài)议息前(qián)已经被充(chōng)分计提(tí)，议息(xī)前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于(yú)美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继(jì)续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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