自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之(zhī)调(diào)仓换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披(pī)露(lù)，将明星基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后(hòu)市的基(jī)本看(kàn)法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资(zī)风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权(quán)益基金经理(lǐ)，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓(cāng)位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)一(yī)只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅(fú)度较大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基金持有港股和美股(gǔ)的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科(kē)技(jì)等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融(róng)等行业的配(pèi)置，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大(dà)量(liàng)的(de)行动(dòng)，而是极大(dà)的(de)耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原则，等到(dào)机会时(shí)全(quán)力(lì)出击(jī)。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费(fèi)等行业(yè)的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了(le)跟(gēn)腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而(ér)增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进前十(shí)大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精(jīng)选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和(hé)去(qù)年底持(chí)平，整体规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易(yì)方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长(zhǎng)一(yī)段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等(děng)到(dào)它(tā)们用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业(yè)的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报(bào)作为终级(jí)目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是(shì)这一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参(cān)考全球产业升(shēng)级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建一个全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公司不是(shì)好(hǎo)股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估(gū)值过(guò)高，在其(qí)他情形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读企业的定(dìng)期报告(gào)并对财务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企(qǐ)业的所有经(jīng)营(yíng)活动都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因(yīn)素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通(tōng)常意(yì)味着长期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去(qù)年四(sì)季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表的高端制造业(yè)资(zī)产经历(lì)了(le)下跌(diē)。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流可能是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对表现不理想的原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)的(de)调整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大(dà)，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加大(dà)。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提(tí)高了难(nán)度，短期内基本面估值匹配的(de)压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选择也(yě)就(jiù)是三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中(zhōng)回(huí)顾一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一季度假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字中国经(jīng)济整体(tǐ)温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢(huī)复会有(yǒu)一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复(fù)苏(sū)力度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持(chí)滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金融风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担心这是否(fǒu)只(zhǐ)是当下复(fù)杂环(huán)境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产(chǎn)行(xíng)为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板(bǎn)块获得了边(biān)际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基本面一般或(huò)者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度(dù)的第(dì)二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三(sān)只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们也(yě)进行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可(kě)能是一次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行跟(gēn)踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期涨跌(diē)带(dài)来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得(dé)超(chāo)额认知、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一生(shēng)最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与(yǔ)世界的链(liàn)接，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能真的(de)只需要一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模(mó)式，迎(yíng)来(lái)投资人(rén)久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心(xīn)的高科技(jì)服务(wù)企业(yè)，通过不断积(jī)累的“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大服(fú)务、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者的风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏(sū)力度还不是(shì)很强，但我(wǒ)们应该(gāi)看到(dào)是积极的(de)因素(sù)正在发挥(huī)作用持续的(de)进程中(zhōng)。更(gèng)要(yào)重视的是(shì)市场的整体估值(zhí)依(yī)然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困(kùn)难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当(dāng)前选择承(chéng)受市场波动对应的预期(qī)回(huí)报水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不(bù)具备精确预测(cè)市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力(lì)，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐心收集具(jù)有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的(de)优秀公司，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值(zhí)的实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字期性回归。个股选择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层优秀的企业。我们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大(dà)的概率能在未来为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持(chí)仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季(jì)报写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力(lì)度(dù)最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季(jì)度，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对(duì)国(guó)内资本(běn)市场造成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我(wǒ)国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期回升(shēng)。就(jiù)近期(qī)公布(bù)的(de)社融(róng)和地产数(shù)据分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加(jiā)息(xī)过快带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险，本身(shēn)会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险更多是流动性问(wèn)题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧美(měi)等(děng)发(fā)达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可(kě)能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公(gōng)司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确(què)的事(shì)，经营效率提(tí)升(shēng)，逆境(jìng)中变(biàn)得更(gèng)加优秀(xiù)、更加强大。不必总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企(qǐ)业变化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好收益(yì)。

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