周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理性操(cāo)作模式，在(zài)股市大(dà)幅下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金追逐(zhú)；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数(shù)标(biāo)的估值(zhí)仍(réng)在低位，多(duō)家机构(gòu)仍(réng)看(kàn)好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算(suàn)，当日净流(liú)入(rù)资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期(qī)间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净(jìng)买(mǎi)入220亿元，展现了(le)资金逆(nì)市布局的特(tè)点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看，截至上周(zhōu)五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都超过(guò)11亿元。宽(kuān)基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏瑞、易(yì)方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买(mǎi)入的(de)榜首，单日(rì)净买入金额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过(guò)目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情(qíng)冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的(de)上述流(liú)向情况，一(yī)位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲软将驱动市场展现出(chū)更(gèng)多结构性机会(huì)。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波动率偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注数(shù)字(zì)化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可(kě)能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有关。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前期(qī)部分板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈资金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现分化，获利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期(qī)，权重(zhòng)板块回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不过(guò)，民生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估(gū)值(zhí)央企的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或(huò)有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中特(tè)估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的(de)A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估(gū)。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经营(yíng)改(gǎi)善、高(gāo)股(gǔ)息(xī)水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于(yú)低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存(cún)在剧(jù)烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面(miàn)明(míng)显改善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍(réng)具(jù)吸引力(lì)

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股12是什么意思(gǔ)市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金净流出(chū)榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出(chū)资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净(jìng)流(liú)出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出(chū)现(xiàn)净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也(yě)在股市调整中(zhōng)迎来(lái)“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调(diào)整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称，一(yī)季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)12是什么意思净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄(xù)险的(de)产品(pǐn)力实现了(le)一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势(shì)较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年同期低基(jī)数等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力(lì)消费增速(sù)将有望回升。在电力市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服(fú)务市(shì)场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机(jī)制或有望出台。

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