北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成(chéng)功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依(yī)然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择(zé)，是(shì)放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹(píng)果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到(dào)了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时(shí)间获取本(běn)次股东会最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔(ěr)买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段(duàn)由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部(bù)分股份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也(yě)不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的(de)喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店(diàn)。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们(men)都是在最(zuì)初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为了(le)达(dá)成这笔(bǐ)收(shōu)购，微(wēi)软(ruǎn)与英国有关部门(mén)积极地进行了合(hé)作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位中的占比超过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么(me)是(shì)正确的(de)价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方(fāng)面做一定的预测，以及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认(rèn)为，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊(kān)》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在(zài)我看(kàn)来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥有一(yī)位91岁的(de)创始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他(tā)真的(de)很聪(cōng)明，我想他的(de)智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同(tóng)之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要(yào)那(nà)么多的(de)失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生(shēng)活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时(shí)间内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正(zhèng)在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽(qì)车(chē)公司还会面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成(chéng)本和巨大(dà)的风险。” 87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人工(gōng)智(zhì)能的问题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还(hái)是(shì)觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工(gōng)智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇(qí)的事情(qíng)，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去看微软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益(yì)的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此，在(zài)这其中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能(néng)源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能(néng)源这家公司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方面做了非常多(duō)的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券(quàn)市(shì)场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在(zài)全国的(de)每一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我(wǒ)们也(yě)将我(wǒ)们的(de)目(mù)标(biāo)进行了同步规(guī)划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在公(gōng)共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事(shì)件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是(shì)灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开(kāi)向美国公众(zhòng)解释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴(bā)菲(f87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些ēi)特说，“银行业一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要求(qiú)的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱(qián)的(de)人(rén)会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严(yán)重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履(lǚ)行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出(chū)了代价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券(quàn)等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以(yǐ)有各种各样(yàng)的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前(qián)的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你必须(xū)有惩罚，打击那些制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了不该承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未来的(de)行为(wèi)方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些风险性事(shì)情(qíng)，银行可能是一个非常(cháng)不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公(gōng)司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而(ér)直(zhí)到它失控。人们会对货币失去(qù)信(xìn)心，他们的(de)行为方(fāng)式(shì)可(kě)能会完全(quán)不(bù)同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地产损(sǔn)失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲特表示，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却(què)是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑(zhù)不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索(suǒ)权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难(nán)时间(jiān)，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其他(tā)一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期(qī)运营，而不是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定(dìng)

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在(zài)生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一(yī)个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如(rú)果我(wǒ)们拥有更多的(de)企业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投(tóu)资(zī)者不需要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和(hé)超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有限(xiàn)的(de)

　　关于是(shì)否对持(chí)有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美(měi)元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一(yī)大堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以当一(yī)家好公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防御能(néng)力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算是否达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴趣(qù)的(de)是，永(yǒng)远拥(yōng)有一个美好的事业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找到了一(yī)些(xiē)，例如，当我(wǒ)们(men)在(zài)1966年(nián)试(shì)图(tú)涉足百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制(zhì)，这可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋(qū)势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情做(zuò)得更(gèng)好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一(yī)些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的那个(gè)人(rén)。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的业务。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位无可(kě)取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了(le)为何(hé)到访日本，并参观(guān)五大(dà)商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给(gěi)那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的(de)投资机(jī)会，一(yī)直是非常(cháng)好的投资(zī)机会。我很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯(bó)克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资产而非(fēi)负(fù)债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常(cháng)多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会(huì)做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因(yīn)为股票回购将同(tóng)时对股(gǔ)东和公司自身的运(yùn)营(yíng)产生益(yì)处，如果(guǒ)资本(běn)足够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来(lái)提升单股(gǔ)内在(zài)价值呢？因此当时(shí)机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告(gào)，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不(bù)适合(hé)所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一(yī)下(xià)讣(fù)告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子(zi)的(de)理(lǐ)解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)87的所有因数有哪些数，87的所有因数有哪些遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完(wán)全不(bù)向他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容——这在以后会很(hěn)难(nán)更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯(fàn)下的一个巨(jù)大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会(huì)成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的(de)路程(chéng)，这(zhè)是非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明(míng)的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的(de)地位？”

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