钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿(yì)投资，传艺(yì)科(kē)技是真(zhēn)跨界还是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕(rào)在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题莫过(guò)于跨界(jiè)钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热门又(yòu)令人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释(shì)放钠电(diàn)池项目(mù)进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走(zǒu)势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)套路(lù)完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后(hòu)再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，股价过(guò)山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是市(shì)场(chǎng)对传(chuán)艺科(kē)技高调(diào)跨界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经(jīng)从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行(xíng)，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下海口的(de)产能又该如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与预期天差(chà)地别等“黑历(lì)史”在前(qián)，“大跃进(jìn)”的新项目如(rú)何(hé)让(ràng)人信(xìn)服(fú)？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极嵌(qiàn)钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能量密度较低，导致(zhì)其研(yán)发进度大大(dà)落(luò)后(hòu)于了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着钠(nà)电关键技术完成(chéng)突破以及锂价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日(rì)晚间高(gāo)调宣布入局(jú)。彼时的(de)公告显示，公(gōng)司(sī)拟(nǐ)投资(zī)3000万元通过全资子公司江(jiāng)苏智(zhì)纬电子科技有(yǒu)限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立(lì)控股(gǔ)孙公司(sī)江苏传艺钠电科技有限公司(sī)（公司(sī)持(chí)股75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及(jí)待召开电话(huà)会议，向(xiàng)合计64名(míng)分(fēn)析师(shī)和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中(zhōng)试(shì)线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产，二期计(jì)划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上6月23日的涨停(tíng)，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前，传艺科技(jì)开始(shǐ)有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也往(wǎng)往在公告披露后录得大幅(fú)上涨。去年12月(yuè)5日盘中(zhōng)，公司股(gǔ)价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股(gǔ)，相较于跨界(jiè)钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价(jià)开(kāi)始掉头(tóu)向下，无(wú)论(lùn)其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随(suí)着时间(jiān)的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术水平等(děng)涉及(jí)公(gōng)司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直(zhí)至2022年7月9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券交(jiāo)易(yì)所关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺(yì)科(kē)技(jì)及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过(guò)山(shān)车”式上下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但(dàn)归根(gēn)结底还是(shì)其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据(jù)公司此(cǐ)前对交易所回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿(yì)元。其(qí)中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技(jì)规划的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微(wēi)消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司决(jué)定，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时间，新上钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链项目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解(jiě)液(yè)的生产能(néng)力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经(jīng)竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月(yuè)底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到(dào)的(de)钠(nà)电(diàn)产能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述(shù)的54亿元(yuán)资(zī)金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显然难以撬动(dòng)动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类(lèi)设备(bèi)和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机(jī)电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设(shè)备及通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩(kuò)大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市当年(nián)公(gōng)司归母(mǔ)净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲)仅增长了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情(qíng)况，来(lái)源(yuán)：wind

　　盈(yíng)利陷入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的(de)现金流量净额4.46亿元(yuán)；截至去年(nián)末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿元以上的资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细披露过2GWh项(xiàng)目资(zī)金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项目的自(zì)有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在(zài)投资钠(nà)电项目时(shí)自(zì)有资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技给(gěi)深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明(míng)显，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农业(yè)银行等组成的联(lián)合(hé)银团申请不超过20亿(yì)元的项目贷(dài)款，用于(yú)公司(sī)钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记(jì)录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已(yǐ)审(shěn)批通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常(cháng)的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发行股票预案(àn)》，拟募(mù)资不超(chāo)过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入(rù)钠电池制(zhì)造二(èr)期项(xiàng)目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而(ér)为补(bǔ)这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家(jiā)底不(bù)厚，传艺科技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲时(shí)提到的另(lìng)外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池全供(gōng)应链项(xiàng)目(mù)计划到2024年(nián)末全(quán)部竣工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目(mù)真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并不再买账(zhàng)，除了资金(jīn)实(shí)力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何(hé)消化(huà)的问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业(yè)化元(yuán)年的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨(jù)头(tóu)们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走在(zài)前(qián)面，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低速(sù)电动(dòng)车(chē)领域(yù)实现装车应用。而传(chuán)艺科(kē)技除了在(zài)岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新(xīn)能(néng)源、德博(bó)新能源签订(dìng)项目合作(zuò)或战(zhàn)略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣(xuān)重点客(kè)户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动(dòng)工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单”“公司(sī)已与多家知名两轮电动车(chē)品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作(zuò)意(yì)向洽谈等(děng)工作”等进行回复(fù)。至于具体(tǐ)的客户(hù)名称(chēng)和(hé)订单金(jīn)额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落地正(zhèng)数(shù)倍级增(zēng)长。上(shàng)海钢联(lián)新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年落地产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电(diàn)池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利(lì)用(yòng)率，钠电池落地的产能中(zhōng)可以实(shí)现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来(lái)才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小批(pī)量应(yīng)用到多(duō)元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技(jì)却十分(fēn)自信，其在调研记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系(xì)活动记录表

　　需要注(zhù)意的是，沉(chén)寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格(gé)均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为(wèi)它是(shì)锂离(lí)子电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠(nà)电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产的(de)生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步(bù)向钛(tài)媒(méi)体APP分析(xī)，“钠离子电池(chí)性能比较(jiào)接(jiē)近磷酸铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度(dù)的也接近(jìn)三元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目(mù)前已经和钠电池成(chéng)本基本相当(dāng)；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸(suān)锂等电(diàn)池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然(rá乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲n)，市场普(pǔ)遍认(rèn)为钠电池还(hái)有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料(liào)价(jià)格可降至(zhì)5万元/吨甚至以下，钠离子电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本(běn)将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在(zài)降价可能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离(lí)子电池的成(chéng)本拉开差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离子(zi)电(diàn)池在动力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企(qǐ)业都言(yán)锂价下(xià)跌无碍钠(nà)电池(chí)商业化(huà)进(jìn)程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录中曾表示，公司钠电池定价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到客户的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市(shì)场还担忧传艺(yì)科(kē)技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠(nà)电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往投资履(lǚ)历发(fā)现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投(tóu)资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家(jiā)常便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜(mó)线路板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就变更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项目(mù)则(zé)被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地(dì)点变更为重庆市合川区工业园(yuán)区(qū)核心区高阳路(lù)30号(hào)，实(shí)施主体则从传艺科(kē)技变为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月(yuè)，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金(jīn)全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能(néng)从1600万台提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资(zī)，定(dìng)增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中(zhōng)高(gāo)端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目(mù)。但次(cì)年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序实(shí)施地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市(shì)经开(kāi)区凌波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电(diàn)池制造二期5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的(de)地点、资(zī)金乃至项目，直接的后果就是原(yuán)有的(de)投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项目实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技(jì)改并扩产项目(mù)建(jiàn)设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经(jīng)建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根(gēn)据定(dìng)增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建设期(qī)也(yě)仅12个月(yuè)，预计达(dá)产年实现营收(shōu)7.48亿元，项目净利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去甚远。

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