核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下，高股息(xī)策略有望以其确(què)定的股息收入和较高的安全边际为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于(yú)历史低(dī)位，银行板(bǎn)块将(jiāng)成为高股息策略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)是以股(gǔ)息(xī)率为投资要素，选(xuǎn)择股(gǔ)息(xī)率(lǜ)较高的股票并长(zhǎng)期持有的投资策略。高股息率一方面(miàn)意(yì)味着公司(sī)有较高的股利支(zhī)付率，投(tóu)资者(zhě)每(měi)年可以(yǐ)获得较(jiào)高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面意味着公司(sī)估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定的安全(quán)边际(jì)，而且投(tóu)资的成(chéng)本相对较低，长期(qī)持有(yǒu)还可(kě)以节税。从历史表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，高股息策略的安全性(xìng)较高(gāo)，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗防御性更强(qiáng)。从当前(qián)宏观经(jīng)济(jì)的角度来看(kàn)，疫情三年后经(jīng)济恢复(fù)仍然有(yǒu)较大的不确定性；从大类资产的投资(zī)收益来(lái)看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下行(xín中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗g)。因此以银行(xíng)板块为(wèi)代表(biǎo)的高股息策略有(yǒu)望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得(dé)较好的(de)收(shōu)益就需要满足(zú)以(yǐ)下几个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息(xī)端需(xū)要(yào)有一贯较(jiào)高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提就是(shì)行业基本面需要(yào)稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价(jià)端(duān)估值低，因(yīn)此安(ān)全(quán)边际比较高(gāo)，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的(de)成(chéng)长性，股价有进(jìn)一步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行过去三年(nián)的现金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高，其(qí)次是(shì)股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些(xiē)。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后也(yě)离(lí)不(bù)开经营业绩的稳定(中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况(kuàng)下能(néng)够保持正(zhèng)增殊为不(bù)易。上(shàng)市银行(xíng)整体(tǐ)净(jìng)利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的(de)下(xià)行和理财资金赎(shú)回的趋缓(huǎn)也会使得负债(zhài)成本有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步下(xià)行，净息差预计(jì)会在(zài)下半年提(tí)升。资产质(zhì)量方面银行板块处于(yú)历史较优(yōu)水平，上市银行不良(liáng)率继续环比下降，基(jī)本处在2014年来历史低(dī)位(wèi)，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目(mù)前银行(xíng)板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看(kàn)，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于(yú)比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此银(yín)行板块的配置安全边际(jì)和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳(wěn)定的分母也(yě)保证(zhèng)了其比较高的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后(hòu)有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，国资(zī)持股(gǔ)比例和今年以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特(tè)估有望(wàng)为投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高(gāo)股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中秋节月饼的古诗10首，关于中秋节月饼的诗