财联社(shè)5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行(xíng)更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗)场观(guān)点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国(guó)式(shì)现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题(tí)。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政(zhèng)策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大(dà)金融板块(kuài)首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无头无(wú)尾(wěi)的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)走强往往(wǎng)预示(shì)着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模(mó)最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等背(bèi)景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节(jié)，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言(yán)，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的(de)估值位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济(jì)容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定(dìng)的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股相对于(yú)其(qí)他主题(tí)板块更(gèng)强的(de)优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确(què)定的(de)股息(xī)收入和(hé)较高的安全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板块是高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理(lǐ)想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行(xíng)板块在(zài)一季度是业绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部(bù)基金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国内银行(xíng)仍(réng)然(rán)具有(yǒu)较好的投资机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复(fù)空间。此外(wài)，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意(yì)味着行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出市场行(xíng电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜(qián)意识(shí)映射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较(jiào)好，因(yīn)此不能(néng)单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗duō)、今年(nián)行情结构差异(yì)巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射(shè)分析。

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