5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升(shēng)，复星(xīng)医药、科伦(lún)药业(yè)涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以来持续(xù)处于低位水平，具(jù)有较大吸引力。截至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后，医(yī)药板块作(zuò)为老赛道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后疫情时(shí)代，医药板块是否还有拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语新的(de)业绩(jì)驱动因(yīn)素？本文将详(xiáng)细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语

　　医(yī)药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业(yè)的基(jī)本面正继续(xù)得到改(gǎi)善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增(zēng)速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度，医药(yào)板块（创新药(yào)除外）存在(zài)一定的(de)估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创(chuàng)新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季(jì)度相(xiāng)比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢(huī)复到了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估(gū)值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新药、器(qì)械企业的产品(pǐn)销售(shòu)前(qián)景(jǐng)，国内市场仍未达(dá)到预期(qī)，原因在于近几年来(lái)，由于老龄(líng)化，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非(fēi)常明显的，传统药企必须要给创(chuàng)新留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之外拓展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基(jī)建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及(jí)预期(qī)的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有刚性需(xū)求的新基建板块(kuài)或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍(réng)是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资(zī)源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接(jiē)着城乡卫生服(fú)务体(tǐ)系。长期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县级(jí)医(yī)院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托(tuō)管，建(jiàn)立(lì)医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本医疗卫(wèi)生需求，为普(pǔ)通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接下来的工作中，将继(jì)续推(tuī)进临(lín)床重点专科“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思(sī)路，重点加强群众需求较大的(de)心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿(ér)科(kē)、精神病学(xué)、病(bìng)理学等(děng)专科(kē)建设，补齐资源短板(bǎn)，完(wán)成(chéng)预(yù)期的建设任(rèn)务(wù)。随着具体政(zhèng)策(cè)的出(chū)台，相关的基层医疗器械市(shì)场或将(j拔冗莅临是什么意思boronnijijiao，拔冗莅临是什么意思？ 词语iāng)受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗(liáo)成像器(qì)材、生命信息设备(bèi)和心血管耗材(cái)相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个(gè)股有(yǒu)：联影医疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频(pín)出台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质(zhì)医疗(liáo)资源扩(kuò)容下沉的政策，在未来(lái)，医(yī)疗卫(wèi)生资源的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的(de)医(yī)疗资(zī)源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多(duō)中、基层医(yī)疗(liáo)机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生领域的(de)基础(chǔ)设施(shī)建设(shè)的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，预计医疗器(qì)械(xiè)采购将更加宽松(sōng)，这将推动(dòng)医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策推(tuī)动(dòng)下(xià)，国产品(pǐn)牌(pái)有望(wàng)凭借高(gāo)性价比的优势加速进(jìn)入医院，长期而言，随着多项政策(cè)支持的(de)持续(xù)加强(qiáng)，国(guó)产替代(dài)将逐步加速(sù)，相关(guān)大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富(fù)证(zhèng)券建(jiàn)议关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞(ruì)医(yī)疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的研(yán)发能(néng)力。

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