5月10日，有(yǒu)消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调整(zhěng)协定(dìng)存款及通知存款自律上限的通知》，四(sì)大国有银(yín)行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的下调幅度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中(zhōng)协(xié)定存款更多是对公(gōng)业(yè)务，而(ér)通(tōng)知存(cún)款则集中(zhōng)于短期存款。

　　就(jiù)本次(cì)协定存(cún)款及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向(xiàng)等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理(lǐ)兼现金(jīn)管理(lǐ)部(bù)总经理邹德立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安基金、光大保德信基金、德邦基(jī)金(jīn)等公(gōng)募基金公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化大(dà)背(bèi)景的(de)考(kǎo)虑。对银行而言(yán)，存款利率(lǜ)下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定价的无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本(běn)次降息(xī)有(yǒu)助于促(cù)进(jìn)投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复(fù)苏的(de)表现。

　　长期来看，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大势(shì)所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难上行。预计下(xià)半年(nián)货币政策不会出(chū)现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳(wěn)健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利(lì)率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更多(duō)是出于(yú)推进利率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了(le)存款利率(lǜ)市场化(huà)调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年(nián)期(qī)国(guó)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债券(quàn)市场利(lì)率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月(yuè)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下(xià)调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场利(lì)率定价自律机(jī)制发布《合格(gé)审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙(zhè)商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利(lì)率下调，均是在利率市场(chǎng)化改革(gé)推(tuī)进背景(jǐng)下(xià)，银行出于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑的自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持(chí)续高(gāo)增的情(qíng)况下，压降存款成本成为改(gǎi)善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产(chǎn)投(tóu)资传导较弱，下调协定存款及通(tōng)知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来(lái)市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，实体(tǐ)经济(jì)综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本不断下降，银行资(zī)产(chǎn)端收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行整(zhěng)体(tǐ)净息差持(chí)续走低，银(yín)行利润空间压缩明显；第三(sān)，企业(yè)和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比(bǐ)较(jiào)明显，存款市场供(gōng)需关系发生了变化(huà)，降低了银(yín)行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介于活(huó)期与定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年(nián)存款自律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率进行(xíng)了几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是要将存款产品线的调整进行统一，全面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自(zì)身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制协调调降(jiàng)负债成本，有利于提升银行放贷意愿，抑制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的(de)落实(shí)央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控为上限(xiàn)管(guǎn)控，贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取消。存款利率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利率自律机制建(jiàn)立以来，4月和9月(yuè)经历(lì)了两轮大规模存款利率下降，主要是(shì)大行和(hé)股份(fèn)行(xíng)参与，今年以来的调整(zhěng)更多(duō)是延(yán)续(xù)去年9月这一(yī)轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度由原来的激(jī)励为主引入惩罚(fá)措(cuò)施(shī)，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背景(jǐng)而言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后(hòu)经济边际走弱，经济(jì)修复(fù)存(cún)在(zài)波折(zhé)。目前居民超额(é)储蓄(xù)高(gāo)增，实体融资需求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降低存款利率可以引导减少信贷套(tào)利(lì)，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度(dù)，净息差不断(duàn)压缩，银(yín)行(xíng)经营压力增大，调整(zhěng)存款成本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响(xiǎng)对(duì)公(gōng)客户在商业银行的活期(qī)类存款收益(yì)，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势(shì)。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净息(xī)差(chà)收窄趋势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资(zī)金”的(de)定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以来，两轮利率调(diào)降(jiàng)都集中在(zài)活期和定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介于活期和定期存(cún)款之间的存款的利率调整，当下有必要(yào)一次性调(diào)整通知(zhī)存款和协(xié)定(dìng)存款利率上限(xiàn)，保证存款利(lì)率下调的有(yǒu)效性。银行一季(jì)度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新(xīn)低(dī)，上市银行整(zhěng)体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调(diào)可(kě)以有效降(jiàng)低银(yín)行负债成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息(xī)潮”迭(dié)起，这(zhè)是未来大(dà)趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据，居民(mín)贷款偏弱(ruò)之(zhī)外(wài)，企业(yè)贷款也在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比多增幅度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下，MLF利率是否下调，还要进一步观察5-6月信贷(dài)情况。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成本成(chéng)为当(dāng)务之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款利率下(xià)行仍是(shì)大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领域(yù)。以(yǐ)地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发(fā)行(xíng)利差(chà)降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质(zhì)较好的发债主体，其(qí)信用债收(shōu)益率仍(réng)有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决(jué)定的，而央行的(de)政策利率、基准利率(lǜ)在(zài)一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一(yī)方面也代表(biǎo)着政策意愿强调信号意义的作用(yòng)。今年(nián)是(shì)真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的第一年(nián)，我(wǒ)们仍(réng)面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降准(zhǔn)以及(jí)结(jié)构性货币政策等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需的一(yī)定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了(le)实体(tǐ)综合(hé)融资成本，后续需要(yào)财(cái)政政策产(chǎn)业政(zhèng)策等(děng)配套政策继(jì)续激活内生动力(lì)扭转预期(qī)。

　　当前央行需要观(guān)察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政(zhèng)策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维持资金(jīn)合理充(chōng)裕的环(huán)境，故从银(yín)行资产端的角度(dù)来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏的情(qíng)况。银行负债端(duān)，存款基准(zhǔn)利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调整空间仍存(cún)在，而是否进一步(bù)下调要看银行(xíng)自(zì)身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)市场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银行参考以(yǐ)10年期国债(zhài)收(shōu)益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利(lì)率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场利率，合(hé)理调整(zhěng)存款利率水平。在存(cún)款利率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别下(xià)调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利(lì)率市场化定价情况作(zuò)为合格审慎评(píng)估的(de)扣分项，引发中(zhōng)小(xiǎo)银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率。我(wǒ)们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净息(xī)差进而保持(chí)贷(dài)款(kuǎn)利率维持低位或(huò)继续下(xià)行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据(jù)看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月(yuè)社(shè)融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一(yī)步强化。海(hǎi)外来看(kàn)，全(quán)球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周(zhōu)期，加息周期基本结(jié)束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我国(guó)国(guó)有大(dà)型商业银行(xíng)和股(gǔ)份(fèn)制(zhì)商业银行的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。一方面，银行仍(réng)有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧明显，监管层(céng)面(miàn)有动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下(xià)降(jiàng)，来(lái)保障银行(xíng)合理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不大的基础(chǔ)上，银行(xíng)自身也(yě)有动力去(qù)下调存款定(dìng)价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓(huǎn)解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知存款利(lì)率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策传导效(xiào)果？

　　德邦(bāng)基金(jīn)：一方面银行息差压力大是(shì)普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调整有(yǒu)望带(dài)动中小银行主(zhǔ)动跟(gēn)随下(xià)调存款利率。另(lìng)一(yī)方面，由于此(cǐ)前经济(jì)下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集(jí)中在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望带动存款资金的(de)释放，盘活市(shì)场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压力。本次下(xià)调(diào)将引导银行的对公(gōng)活(huó)期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资产端让(ràng)利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及居民的(de)短期存款(kuǎn)意愿(yuàn)、促(cù)进企业投资、居(jū)民消费。

　　后续(xù)来看，本次下调(diào)对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两点(diǎn)：①规范银行的协(xié)定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争。此前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存款(kuǎn)定(dìng)价过高，会对遵守自律机制、定价较低的银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限(xiàn)下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期升(shēng)温(wēn)，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的活(huó)期类存款收益，使得对公客户活(huó)期(qī)存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方面有助于缓解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向(xiàng)消(xiāo)费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上(shàng)限调(diào)整降(jiàng)低了银行负债(zhài)成本，目前上市银行(xíng)协定存款占总存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新(xīn)规定协定(dìng)利率(lǜ)上(shàng)限后，预计行业(yè)资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降(jiàng)低银行对公活(huó)期存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本压力，减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)及(jí)经(jīng)营压力(lì)。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行盈利(lì)能力增强，进一步打开了资产端收益率下行的空(kōng)间，或带动(dòng)债券(quàn)收(shōu)益率不(bù)断下(xià)行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的确定(dìng)性信(xìn)号

　　中国基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步下降的(de)空间？对股债市(shì)场有何(hé)影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信(xìn)基(jī)金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的(de)预期。一(yī)方面，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款立行(xíng)”和存款市场(chǎng)份额考核压力使(shǐ)得各行下调存(cún)款利(lì)率(lǜ)动(dòng)力不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银行存量存款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本(běn)持平。贷款和存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近(jìn)《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定(dìng)的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率(lǜ)调降预(yù)期(qī)，有利于降低全社(shè)会无风险收(shōu)益(yì)率，利多永续经营性质的(de)票(piào)息资产，比如(rú)利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有下降的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年(nián)以来(lái)由(yóu)于存(cún)款定期化，活期存(cún)款占比明(míng)显下降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压(yā)力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策角度，居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增、企业存款(kuǎn)提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促(cù)进存款(kuǎn)流向消费(fèi)和实际(jì)投(tóu)资。短期(qī)看(kà100块钱值多少美元，100美元是几百元钱n)，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性(xìng)继(jì)续(xù)进入债市，中短期利率(lǜ)，特别是(shì)中短期信用(yòng)债利(lì)率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏(sū)较(jiào)强，流动性也有可(kě)能进入(rù)股市，利(lì)好权(quán)益资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)。但(dàn)银(yín)行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力增大，中小银行或(huò)有(yǒu)动力主动跟进下调存(cún)款利率。长期来看，有望带动存(cún)款利率整体下行(xíng)。现实(shí)中，存(cún)款利率降低(dī)有助于(yú)压低全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券，同时股票(piào)市(shì)场中(zhōng)，对流(liú)动性敏感(gǎn)的(de)股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味(wèi)着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是(shì)第一(yī)要(yào)求，而在此(cǐ)基(jī)础上强(qiáng)调“着力(lì)支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支(zhī)持”。

　　本次调(diào)降意味着当(dāng)前长端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空间，但这(zhè)一调降(jiàng)是针对银行协定存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上限，而非(fēi)直接调降挂牌(pái)存款利率(lǜ)，存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调并(bìng)不等于(yú)政(zhèng)策(cè)利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视为降息(xī)的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及(jí)安全性(xìng)

　　中国(guó)基(jī)金报：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普通(tōng)投资者应该如(rú)何守住自己的钱(qián)袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考(kǎo)量收益性、流(liú)动性以及安(ān)全性(xìng)。在存款利率下降的背景下，短债基金以及其他固收类(lèi)基金(jīn)在具一定流动性的同时，相较活(huó)期存款(kuǎn)和相当部分的银行理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)，具有一定的超额收益(100块钱值多少美元，100美元是几百元钱yì)，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券(quàn)市(shì)场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无(wú)论(lùn)从绝(jué)对利率水平还是从信用利(lì)差(chà)，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境(jìng)仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期(qī)导致(zhì)行(xíng)情(qíng)走的(de)比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量(liàng)政策，后(hòu)续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存(cún)量博弈交易(yì)下也可能会放(fàng)大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽(jǐn)量选(xuǎn)择防守类型(xíng)的产品(pǐn)，规避市场(chǎng)波(bō)动(dòng)，例如货(huò)币(bì)基(jī)金，而短债基金中要选择久(jiǔ)期短流动性好、历(lì)史回撤(chè)控制好的(de)产(chǎn)品。

　　德邦基(jī)金：随着经济高频数据的弱化趋势显现，且(qiě)4月底政治局会议从(cóng)疫情后(hòu)稳增(zēng)长转向中长(zhǎng)期调(diào)结(jié)构，政策发力预(yù)期下降，市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股(gǔ)息策略往往跑赢(yíng)市场。因(yīn)此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面临低(dī)利率环境，需要我(wǒ)们识别(bié)金融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金(jīn)融(róng)陷(xiàn)阱的(de)诱(yòu)惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且(qiě)能(néng)保本的(de)所(suǒ)谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具(jù)备相(xiāng)关(guān)专业知识，可(kě)以选择把投资理财交给(gěi)少(shǎo)数专业的(de)人来做(zuò)，让(ràng)优秀(xiù)的基金经理管理自己的(de)钱袋(dài)子。具(jù)备一定(dìng)投资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢通(tōng)胀，但前提条件是做好风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降，为(wèi)保持资金保值(zhí)增值，投(tóu)资者在评(píng)估自身风险承(chéng)受能力后可适(shì)当(dāng)考虑(lǜ)公募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取相对灵活(huó)的产品。

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