一度被称为“机构投资者风向标”的股(gǔ)票ETF市场，迎来重大变局，个人投资(zī)者不仅在(zài)新发基金中占据主流，存(cún)量产品也超(chāo)过(guò)了(le)机构投资(zī)者占比。

　　多位业(yè)内人士对此表示，在(zài)基金行业ETF投(tóu)教工作成效显著，ETF交易工具优势被投资者(zhě)逐渐认知，以及(jí)投资热(rè)点轮动加快(kuài)、主题和行业ETF跟(gēn)踪(zōng)效率(lǜ)较高等(děng)背景下(xià)，国内资本市场正在经历股民转基民，由“投个股”到“投ETF”的转变。长期来看，个(gè)人在(zài)股票ETF占比抬升，有利于投资者分(fēn)散风(fēng)险，提高市场交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远可提高A股市(shì)场稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个人占比84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年(nián)新成立的37只(zhǐ)股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一周披露的个人(rén)投资(zī)者平均(jūn)占比83.9％，个人投资(zī)者俨然成为新发权益ETF的(de)主力军。

　　而(ér)从(cóng)全(quán)市(shì)场(chǎng)数据看，2022年个(gè)人投资者比例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票(piào)ETF市场占比超过(guò)了机构资金。

　　针对个人投资者(zhě)占比的变(biàn)化(huà)，华泰柏瑞指(zhǐ)数(shù)投资部总(zǒng)监助理(lǐ)、基金经理李沐阳表示，2018年(nián)以(yǐ)前，权益(yì)类ETF的规模主要集(jí)中在(zài)几大宽(kuān)基ETF，一般(bān)都是机构投资者做(zuò)配置(zhì)去买ETF。2019年以后(hòu)，行(xíng)业ETF如雨后(hòu)春笋般出现，叠加(jiā)全行业(yè)指数相(xiāng)关业(yè)务同(tóng)仁在ETF投教工作上(shàng)的(de)共(gòng)同努力，ETF作为交(jiāo)易工具的(de)优势，越来(lái)越(yuè)被普(pǔ)通个(gè)人投(tóu)资者认知，从而使(shǐ)个人股票占比的(de)大幅提升。

　　具体到(dào)今年新(xīn)发ETF个(gè)人占比较(jiào)高的(de)现象，国泰基(jī)金也(yě)分析，今年以来A股市场持续回暖，投资者情绪比(bǐ)较积极，新发产品(pǐn)募资环境(jìng)比较好，也(yě)越来越受到(dào)个人投资者(zhě)的青睐。此外，ETF投资者大部(bù)分由(yóu)股民转化而来，这些个人投资者也认识到(dào)ETF持(chí)有一篮子股票(piào)，胜(shèng)率大概率更高，相对于(yú)个股来说，也能(néng)更好(hǎo)地分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究(jiū)也补充道，个人投(tóu)资者(zhě)“买(mǎi)新不买旧”的理念扎根较深(shēn)，更倾向于交易新上市(shì)的(de)ETF，而机(jī)构投资者(zhě)对于时间成本的把控(kòng)较严格，在看准投(tóu)资(zī)机会后，更倾向于去申购(gòu)老产品。

现实中真的可以把人玩坏吗　　近五年个(gè)人(rén)占比呈攀升(shēng)势(shì)头

　　个人增持宽基(jī)ETF，机构增(zēng)持行业或主(zhǔ)题ETF

　　从近五年数据(jù)看，个人在(zài)股票ETF占比(bǐ)也呈现(xiàn)明显的震荡攀(pān)升势头(tóu)。

　　在2018年(nián)，个人(rén)在(zài)股票ETF产品中平均占比为38％，2019年(nián)-2020年个(gè)人(rén)持有比例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达(dá)到54.52％的高点(diǎn)，超过了机(jī)构(gòu)资金，股票ETF作(zuò)为“机构投资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人占(zhàn)比又(yòu)回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超(chāo)过了机(jī)构(gòu)占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人(rén)占比(bǐ)从38.26％增至(zhì)39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分点(diǎn)；而个人投资者占比较高(gāo)的(de)行业或(huò)主题ETF，同期则从60.6％的高点(diǎn)回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分(fēn)点。

　　但(dàn)由于国内(nèi)ETF整体仍在(zài)扩张态(tài)势中，个人投资者在行业或主题(tí)ETF产品中(zhōng)占(zhàn)比下降，但绝对份额也是在增长(zhǎng)的，这一(yī)数据更代表了(le)机构投资者对行业或主题(tí)ETF的(de)认可度也在不断抬升(shēng)。

　　“我个人认(rèn)为是ETF投教工作在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)。”李沐阳(yáng)表示(shì)，在下(xià)沉调研的过程(chéng)中(zhōng)，我们发(fā)现大部分投(tóu)资(zī)者都(dōu)会将(jiāng)较为低风险的宽(kuān)基ETF，比(bǐ)如沪(hù)深(shēn)300ETF等产品作为尝试。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮(bàn)演了资产组合配置中(zhōng)的一(yī)个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基金也补(bǔ)充道(dào)，由(yóu)于近(jìn)年来(lái)行业轮(lún)动加(jiā)快，而宽基ETF可以帮助投资者(zhě)把(bǎ)握比较均衡的投资机会，受(shòu)到(dào)资金(jīn)关注。早在2018年和2022年，市场震荡下(xià)行，投资者(zhě)的风险偏好(hǎo)有所降低，宽(kuān)基(jī)ETF会比较受(shòu)欢(huān)迎；而在(zài)市场上行(xíng)时，行业和主题异彩(cǎi)纷呈，机会又多上涨空间又大，风险偏(piān)好也随(suí)之(zhī)上升，所以(yǐ)行业和主题ETF占比则(zé)会提升。

　　基煜研究也表(biǎo)示(shì)，近五(wǔ)年(nián)市场成交热情的提升带来了A股市场的大幅(fú)发展，个人(rén)投资者入市(shì)规模激增(zēng)，而在经历了多种行(xíng)情风(fēng)格的锤炼后，尤其是操作难(nán)度较高的2022年(nián)之后(hòu)，投资(zī)者们对于跑赢基(jī)准的难(nán)度有(yǒu)了更清(qīng)晰的(de)认(rèn)知，而ETF能够有效的跟上基准的(de)步伐；另一方面(miàn)，近(jìn)几年投资热点轮(lún)动(dòng)较快(kuài)，新的投资领域带来了大量的(de)学习成(chéng)本(běn)，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获得个(gè)人投资(zī)者的认(rèn)可。

　　具体来看，基煜研究分析(xī)，一是(shì)随着A股(gǔ)市场愈发成熟、有效性提(tí)升(shēng)，个人投资者对于(yú)β收(shōu)益的(de)认知将越(yuè)来越深入，近几(jǐ)年(nián)可以看到更多(duō)投(tóu)资(zī)者会基于(yú)大势(shì)选择宽基(jī)投(tóu)资工具；另(lìng)一方面，2019年至2021年，市场的投资主线(xiàn)较为清(qīng)晰，如消费(fèi)、新能源、医(yī)药等，因此行业(yè)主题基金ETF更(gèng)容易受到追捧。

　　提升交易活跃度

　　长远可(kě)提高A股市场的(de)稳定(dìng)性

　　随着(zhe)个人占(zhàn)比的抬(tái)升(shēng)，股票ETF市场(chǎng)的交(jiāo)投活跃度(现实中真的可以把人玩坏吗dù)也呈(chéng)现明(míng)显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)43％；年(nián)平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)表(biǎo)示，长期(qī)来看(kàn)，股票ETF市(shì)场(chǎng)个人(rén)占比(bǐ)超过机构，有(yǒu)利于股民转为基民，为(wèi)投(tóu)资(zī)者分(fēn)散风(fēng)险，提(tí)升交(jiāo)易活(huó)跃度，长远可提高A股市(shì)场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者大都由(yóu)股民转(zhuǎn)化而来，个人投资者发现ETF快捷、透明、成本(běn)低廉且相比个股可以更好地平滑风(fēng)险，也能(néng)够获得交(jiāo)易的参与感，于是更多选择通(tōng)过ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风(fēng)险更分散波动也更小，因(yīn)此个人投资者选择ETF而(ér)非股票，长远来看可提高(gāo)A股(gǔ)市场的稳定(dìng)性。

　　“个人投资者在ETF投资上(shàng)可能交易频率更高，也更容易受(shòu)到市场消息的影响，这对于我们基金管(guǎn)理人(rén)的持续运营和投资者陪伴都提出(chū)了(le)更高的要求。”国泰(tài)基(jī)金相关人士称。

　　“更高的个(gè)人(rén)占比可能(néng)会带来更活跃的交易，并带来更有吸(xī)引力的市(shì)场。”李(lǐ)沐阳也称。

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