财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破(pò)百亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外(wài)资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归(guī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本(běn)压(yā)力边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有望进一步提(tí)升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的(de)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的(de)主流(liú)啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博(bó)销(xiāo)量(liàng)小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将低于(yú)去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在(zài)华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产(chǎn)唯(wéi)一平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的(de)销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高端(duān)化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时(shí)有(yǒu)发生。啤(pí)酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分(fēn)到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷(fēn)纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格(gé)稳定在(zài)3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐不可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价(jià)388元，并(bìng)在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均(jūn)价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端(duān)化势能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系(xì)及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加去年(nián)Q2以(yǐ)来(lái)低基数(shù)效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要(yào)销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立于荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济型产(chǎn)品(pǐn)如(rú)勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老(lǎo)大哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时(shí)带动公司(sī)吨价(jià)同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本(běn)优化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空(kōng)间(jiān)，且(qiě)目前行业格(gé)局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及(jí)应用(yòng)场景布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发(fā)展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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