随着一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显示稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单(dān)也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是(shì)目(mù)前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的权益(yì)基金，这也是(shì)华商新趋势优(yōu)选第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融(róng)通健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之(zhī)前，则(zé)由海富(fù)通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀(shā)的(de)个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)基金经理(lǐ)杨(yáng)宗(zōng)昌是化(huà)学博士(shì)，有过多(duō)年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧(ōu)信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则是交银定(dìng)期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位(wèi)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市(shì)场整(zhěng)体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵(jiào)，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置比(bǐ)例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根(gēn)据既定(dìng)的策(cè)略参(cān)与股票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前(qián)权(quán)益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不断增厚组合(hé)收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年(nián)初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长(zhǎng)风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着(zhe)近期政策方(fāng)向的明朗，基金经理对今年全(quán)年股票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价(jià)值(zhí)风(fēng)格基(jī)金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年(nián)今年一(yī)季(jì)度的主要持仓(cāng)仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)策略，但继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大(dà)的市场(chǎng)中，基于(yú)对长期基本面、行业(yè)景气度、估(gū)值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的(de)持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养(yǎng)老2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报告期内(nèi)，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本面(miàn)和(hé)估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比(bǐ)例(lì)，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长(zhǎng)期拿(ná)得住的(de)基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域(yù)的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年(nián)权益类资(zī)产年度目标配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基(jī)金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年(nián)度目标配置(zhì)比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一季(jì)度操作上围(wéi)绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策(cè)支(zhī)持方向作为调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合(hé)主要提高了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较(jiào)高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国(guó)产替代的(de)科(kē)技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存(cún)在哪些风险和机会？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报(bào)中(zhōng)提到了对当下(xià)的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望(wàng)后市(shì)，随着经(jīng)济数据真空期(qī)的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估(gū)值修(xiū)复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角度出发，关(guān)注(zhù) TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和(hé)新技术领域(yù)。大(dà)复苏中在(zài)大消费板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格局和(hé)票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投资端关注地产链以及(jí)一(yī)带一路带(dài)动下的(de)部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的(de)估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注受益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的基(jī)建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着(zhe)节(jié)日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目(mù)标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中国(guó)经(jīng)济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘(pán)历史上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的(de)细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关注(zhù)央(yāng)国企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比(bǐ)更高。三(sān)是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半年周期见(jiàn)底(dǐ)，计算机行(xíng)业的(de)景气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术(shù)的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块的成长(zhǎng)空间。

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